美联储qe4 零利率＋QE4之后，美联储还有一发子弹

零利率和QE是目前使用最重的战术，相当于四个2，连国王都吹了。接下来，美联储必然会继续扩大其资产负债表。2008年危机时，美联储从8000多亿元购买了4.5万亿资产，2017年后，资产负债表收缩，现在是3.8万亿元。这一次QE4肯定会超过之前的高点。

但实际上，除了这些，美联储还有另一个子弹:直接买股票。日本央行已经用了很多年了，美联储也很可能会用，尤其是按照特朗普和美联储现在的风格。为了稳定房地产市场，美联储可以在2008年以前所未有的方式购买MBS。这一次，为了稳定金融市场，美联储也可以以前所未有的方式购买股票。

2008年的全球金融危机源于房地产的崩溃。这一次，截然不同。经济本身没有什么大问题，但这只是一种慢性病。但疫情一爆发，慢性病也有急性病的作用，短期内甚至比急性病更可怕。

金融市场其实和人一样。有时候恐慌比疾病本身更可怕，因为恐慌让人盲目。这时，我们需要冷静下来，冷静地思考几个基本逻辑:

第一，短期内很难放水，但除了放水好像没有别的办法。目前影响全球市场的是疫情，而不是流动性。放水并不能解决市场的担忧。相反，预期的措施让市场觉得美联储的子弹已经打完了。只有全球疫情得到初步控制，大家心里才有底，只是目前太难看到了。好一点的国家可以专心治疗重症，欠发达国家可以直接采用鸵鸟心态和群体免疫，中国的经验不可复制。

第二，从长远来看，不管是疫情还是市场崩盘，没有过不去的危机。2008年，恐慌比现在更严重。从美国的华尔街到欧洲五国、猪国，满大街都是投资人、失业者、破产企业家，很多人的资产都是“零”。然而，在2009年后的十年里，那些乐观存活下来的人的资产增加了“零”。当然，如果你认为疫情会毁灭全人类，那就是另一回事了。

第三，全球动荡对中国来说绝非好事。从来没有安全港的奶牛。不要把外部的动荡当成正面，最多负面影响小。以前只是因为a股的国内牛碰巧遭遇海外动荡，让a股看起来像个避风港。如果海外没有动荡，a股就更好了。如果海外动荡继续超出预期，全球经济将因疫情而停止吃饭，这只会导致外资被迫减持a股，大量中国企业失去海外客户，全球生产供应链和跨国消费被切断。我们如何从中受益？

在这些基本逻辑的基础上，我们将对国内外各种资产的影响进行简要分析。我们会在今晚19:00详细讨论，如果您有任何顾虑，我们可以与您沟通。

1.美股:美股期货大跌，说明市场不怎么买。第一，感觉子弹不多。二、关键在于疫情不清。只有疫情得到控制，对经济的二次影响明确，市场才会真正企稳。2008年，在美联储连续一个季度将利率下调至0.25%后，美国股市企稳。当时美联储将利率从5.25%下调至0.25%，下调500个基点。这次空确实有限，短期内市场还会继续动荡。从长期来看，美联储的大量放水可以提振股市。

2.美国债务:有利。经济疲软+放水+避险情绪上升的逻辑没有变。QE前三轮的美国国债收益率已经下降了100多个基点，这次明显会下降，但是空的区间真的很小。

3.美元:直接影响是利润空，但美元中长期走势乐观。在危机蔓延的乱世，美国肯定不是最弱的，至少比欧洲强很多，美元资产会相对优于欧洲。我们可以参考前几轮QE。美联储拼命打压美元，但美元波动走强。

4.金:好。在负利率时代，黄金零利率具有套期保值和相对收益的属性。之前黄金的下跌主要是交易性的。但黄金不适合主配置，更适合个人辅助配置。

5.国内货币政策:适度宽松，但仍有节制。前一天的RRR降息没有超出预期。今天，MLF没有降息。很明显，央行的货币政策还是我主导。但外部宽松给了我们更多的政策举措空，中美利差有望进一步扩大。

6.a股:从外部来看，放水是好事，但以放水为代表的疫情蔓延不是好事。短期内对市场仍有情绪影响，但会随着疫情变得明朗而逐渐减弱。短期来看，市场维持波动格局，需要等待两个信号反弹:一是随着经济数据的发布，货币政策将加大宽松力度；二是海外疫情逐渐明朗。长期来看，a股结构慢牛的逻辑不会变，这里就不赘述了。

7.国内债券市场:利好。从经济基本面来看，海外经济拖累中国经济。从资本来看，全球零利率会给央行更大的降息空，这也是好的。

8.基金:主要配置方向是头股基金。不要急着拿QDII基金去海外抄底。第一，海外市场还没跌完。第二，国内QDII基金不是主流，基金公司不重视，水平参差不齐。

9.房地产:全球放水对房地产有利，但不是目前国内房价的主要影响因素。国内房地产市场在疫情过后会分阶段复苏，但复苏将取决于央行的放松和房地产调控的放松。目前低于预期，住房没有投机。