下折 七个问题搞懂分级基金下折原理、流程和风险

最近a股市场深陷泥沙俱下。7月9日，煤炭B、高铁B、互联网B、医疗B等10余家分类B被集体打折。但仍有投资者不知道真相，买入这些引发折价的分类b股，希望反弹，两个交易日后30%-90%不等的巨额亏损等着他们。

本文将从几个问题入手，对分级基金折价的相关知识进行简单清晰的梳理。

什么是分级基金？

一般来说，分级基金将母基金产品分为AB两种类型的股份，并给予不同的收益分配。a股投资者每年获得固定的约定收益，b股投资者在支付a股约定收益后享受剩余收益或承担剩余风险。

如何计算分级基金的杠杆？

分级基金通常有三种杠杆:

股份杠杆=/b股

净杠杆= *股票杠杆

价格杠杆= *股票杠杆

股票杠杆通常是固定的，股票型分级基金A:B的比例一般为5:5或4:6，债券型基金为7:3。

由于b股的价格和净值在交易中不断变化，分级基金的净值和价格杠杆也会相应调整。杠杆率越高，风险越高，攻击性越强。

分级基金的折扣是多少？

为了便于净值的计算和投资者及时实现回报，使基金资产不会过度膨胀，难以操作，需要进行定期和不定期的转换。分级基金有一个贴现条款，即当分级b股跌到一定水平时，分级基金作为一个整体会触发一个贴现，当大部分股票的分级b股净值小于0.25时，贴现后净资产值保持不变，投资者的账户份额会相应减少。

转换原则:正常情况下，A、B、C净值归1.0元，转换前后资产价值不变，A:B比例不变，资本杠杆回到初始状态。

分级基金折价的原理和过程？

以招商局CSI煤炭b股折价为例:

7月8日，基金公司发布了可能触发折价的提示性公告——7月8日b股净值为0.245元，触发了0.250元的折价门槛——7月9日，基金公司发布了折价公告，并以当日为股份转换的转换基准日。

触发条件:b股净值=0.25元

b股资产:转股前1万股b股×0.323元净值

转换后3230 B股×1.00元净值

a股资产:转换前1万股a股×1.007元净值

转换后3230 A股×1.00元净值

6840母基金份额×1.00元净值

基金资产:转换前母公司基金份额2万股×0.665元净值

转换后，13300股c股×1.00元净值

这里:A:B=1:1转换前后不变，但转换后基金规模可能会大幅缩小，因为a股投资者可以赎回6840只母基金股票×1.00元净值= 6840元，占a股投资者原有资金的67.9%，也就是说通过折价，a股投资者可以提前收回67.9%的本金。

分级基金贴现过程中有哪些风险点？

基金T日已经触发贴现后，即使b股在T+1的转换基准日上下波动，贴现也无法停止。由于这一天交易可以继续，目前市场披露中没有标记，使得很多“不知道真相的人”误买了这种“末日B”，一天可能损失40%以上。

同样，以煤炭B为例，在转换基准日依然可以交易，最高成交价格为0.665元，最低成交价格为0.551元，而B当日的股票净值为0.323元，溢价区间为170.59%~205.88%。虽然b股净值当日有所反弹，但转股仍将继续。

假设投资者在同一天买入1万只分级b股，价格区间和成本为，b股持有人资产转换后的市值为3230元。考虑到复盘第一天的涨停会支付保费，实际市值为3553元，最终损失率为55.08%~87.17%。

为什么B级接近转换门槛时溢价高？

一方面，由于B级是场内交易份额，有涨停板，B级每天的最大跌幅在10%左右；另一方面，当市场继续下跌时，b股净值继续萎缩，净值杠杆继续放大，从而加速b股净值的下跌，每天可能下跌20%左右。所以B级保费不断上涨，这个时候买入，你就要承担巨大的保费风险。

对于预期的或者已经触发折价的B级基金，投资者应该怎么做？

对于预计会引发折价的b股基金，我们建议卖出，卖不出去的话买A赎回。如果风险承受能力特别高，可以反弹；对于已经触发折价的b股，必须卖出，即使当日上涨也不能买入，以避免b股当期溢价带来的巨大损失..

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