日本房地产崩盘 日本的房地产市场是如何崩盘的
经济观察导语：转自微信微信官方账号金羊毛坊贝乐斯说到底，房地产其实是一种信用现象。从信用的变化来看，日本房地产崩盘的过程非常典型。长期信贷增长催生了房地产泡沫。当信贷扩张再也跟不上指数增长的
转自微信微信官方账号金羊毛坊
贝乐斯
说到底，房地产其实是一种信用现象。从信用的变化来看，日本房地产崩盘的过程非常典型。长期信贷增长催生了房地产泡沫。当信贷扩张再也跟不上指数增长的时候，差距越来越大，房地产崩盘。
自1955年创下纪录以来，日本的M2增长是一条完美的指数增长曲线，已经高速增长了35年。然而，自1990年10月以来，拐点出现，信贷增长再也跟不上指数增长。
信贷拐点出现大约一年后，日本房地产市场在1991年见顶后崩盘，直到今天才复苏。从1955年到1991年，日本房地产市场增长了36年，但仍然没有达到“永远上涨”的目标，到现在已经下跌了25年。
如果把日本房地产指数和M2的变化叠加在一张图上，就很清楚了。M2，作为总信贷的近似指数，有一个拐点，导致房地产市场的崩溃。尽管后者M2仍在增长，但其速度明显下降，低于此前的指数增长率。对于房地产泡沫来说，信贷增速低于指数增长意味着结束。
为什么日本房地产市场在信贷拐点一年左右就崩盘了？在我看来，M2的增长曲线和指数增长曲线的差距越来越大，越来越难以维持。当缺口达到一定水平，超过10%时，需要指数增长的信贷支持的房地产市场就会崩溃。
自1999年以来，中国M2的增长也是完美的指数增长曲线。中国M2增长的拐点出现在2014年6月。然而，中国M2的增长并没有落后于强干预下的指数增长曲线，直到2016年4月才达到10%的差距。如何在接下来的几个月里到达那里是至关重要的。
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