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铅笔经济研究社 万科之争背后的两种文化冲突

导语:转自微信微信官方账号铅笔经济研究会美国人还是德日混血儿?-中国想要什么样的资本市场我不明白怎么把万科控制权之争概括为人与资本之争。毕竟资本背后有活生生的人。通过市场交易,人们把

转自微信微信官方账号铅笔经济研究会

美国人还是德日混血儿?

-中国想要什么样的资本市场

我不明白怎么把万科控制权之争概括为人与资本之争。毕竟资本背后有活生生的人。通过市场交易,人们把资源控制权交给一部分人,也就是持有资本的人。持有资本,其实就是被别人信任、委托、授权。反之,如果有人急需用钱却筹不到,那就真的说明他失去了人们的信任。不管人们口头上怎么夸他,他们的真实想法都通过拒绝投资而得到了充分的揭示。

换句话说,资本只是人与人之间合作或竞争的媒介和工具。可能对峙的永远是人,人与资本不会有争执。

如果投资者按照市场规则在股市合法购买企业股票,但最终因为原管理层的反对和超规则手段的使用而搁浅,就意味着这个股市的投资意义被削弱。人们投资购买企业的股份,却无法获得相应的控制权和决策权。投资者的合法权益被剥夺。

如果类似的事情广泛存在,人们投资这个股市的欲望必然会降低。他们将转向股票市场,在那里他们的投资权利得到更好的保护。其实,正因为如此,世界各大股市才分为美国和德日体系。

虽然都是资本主义制度,但美国的经济制度与欧洲大陆和日本有很大不同。其中一个重要的区别是,股票市场在美国经济中起着非常重要的作用。我们甚至可以称美国经济体系为股东资本主义。

在美国,股票市场在资源配置中起着非常重要甚至是核心的作用。最重要的公司是上市公司,通过股票市场筹集资金。以股票市场交易为核心,许多金融机制,包括期权、风险投资、企业并购、股权质押、杠杆操作等。,在决定资源分配方面起着重要作用,当然还有敌意收购。

在这些金融机制的影响下,美国资本市场异常活跃,资本流动性极强。公司也随之兴亡,沧海桑田,江山人才出。对各种想法、技术、人才和商业模式的投资门槛已经降到最低。一家新公司会在一瞬间成长为巨头。与此同时,显赫的企业巨头瞬间崩塌消失也不是什么新鲜事。

与美国股市形成鲜明对比的是德国和日本的股市。德国法兰克福和日本东京都有大规模的证券交易市场。虽然有,但这两个股市的影响力与德日经济实力不成正比。德国和日本经济实力雄厚,经济总量巨大,但法兰克福股市远不如伦敦股市重要,东京股市远不如香港股市重要。而且在德国和日本的经济体中,股市的作用比美国弱很多。

为什么会这样?

恐怕要写几本书才能全面分析这个问题。综上所述,德日两国的历史传统和社会心理决定了他们不希望美国出现流动性强、竞争激烈的市场环境。他们想对市场进行更多的人为控制,希望市场中的企业和个人有更多的安全感。他们不想要“冷酷”的资本主义,他们想要更“人道”的资本主义。

既然要更多的人情,当然不喜欢敌意收购,敌意收购是一种认可金钱但否定人、资本收益最大化、施加巨大个人压力的制度安排。果然,敌意收购在德国和日本很少见,少数案例往往会引起公众极大的排斥心理。相应地,德国和日本的企业也不像美国那样跌宕起伏。在德国和日本,大企业一直是大企业,小企业很难快速成长为大企业。你能想象西门子或索尼这样的公司很快消失吗?

众所周知,在德国和日本的股市中,投资会受到各种正式和非正式的限制,规则不是最重要的,更不是神圣的。原有格局的稳定,人们的安全感,整个社会的和谐友善才是最重要的。“野蛮人”不受欢迎。老朋友之间持续多年的友好气氛,是鲁莽的陌生人破坏不了的。

从历史传统和社会心理来看,中国在这方面明显比美国更接近德国和日本。中国文化传统也提倡和谐而不是竞争和冲突。好斗的外人永远是负面形象,温柔友善的人让人安心。剧透的,挑剔的,捣乱从中牟利的,看起来一点都不像好人。所以如果正常发展的话,我们很可能会得到一个德日股市,在资源配置上没有起到核心作用。股市只是企业的融资渠道之一,远不是最重要的。

然而,社会事务从来不是不可避免的。如果让非人格化的敌意收购,只讲效率,认钱不认人,多次发生,甚至形成约定俗成的完整规则,中国可能就有美国股市了。

有人会说美国股市和德日股市各有利弊,形成哪一个都可以,不用在意。然而事情并没有那么简单。这两个股市背后有两个不同的经济概念。后果千差万别,非常重要。

美国股市的巨大流动性带来了市场的完全开放。在这个市场中,公会或类似公会的“护城河”被大大削弱。因为没有护城河,“蛮夷”可以随时冲进来,所以企业在股市获得投资的机会最大,但也最容易遇到强大的挑战。除了持续保持竞争力,任何静态条件,比如辉煌的历史,庞大的规模,压倒性的市场份额,高知名度,社会影响力等。,不能提供安全和好处。即使在微软最成功的时候,比尔·盖茨也经常警告员工:我们离破产只有十八个月了。

在德日股市中,资本的流动性——实际上是人的野心——被各种正式和非正式的方式所延迟,人们使用资本的空被大大压缩。市场上有各种高低位的护城河。每个人都舒适安全地待在堡垒里,不担心野蛮人冲进来。这些看起来都不错,可惜不是没有成本。代价就是企业在德日股市获得投资的机会少了很多。

由于在股市上无法方便快捷地获得资金,需要资金的企业不得不转向银行贷款、公司债券等更传统的融资方式。这些传统的融资方式无法在公开、透明和非个人化的市场中运作。因此,长期接触、多年的友谊、相互熟悉和业务合作往往起着重要作用。随着时间的推移,企业通过交叉持股、上下游合作和相互借贷,形成了大大小小的固定网络,即财团。银行通常是财团的核心,因为它们是资金的主要提供者。

果然,企业组成的卡特尔在德国已经成为一种传统。即使在二战后,协约国也大力铲除卡特尔,卡特尔在德国依然根深蒂固。以银行为核心的日本财团更加出名。三井、三菱、住友、富士、三和和第一叶全六大财团控制着日本60%的资产。受日本影响较大的韩国在这方面模仿日本,国内经济由三星、现代、LG、乐天四大财团控制。

卡特尔和财团控制的经济的特点是:入围者,也就是既得利益者,会安逸祥和,大家团结起来修护城河,不让外人进入。没有入围的都是极其困难的,机会比美国公开市场小很多。

当代的创新基本都来自美国,这不是偶然的。一个对所有人开放、快速流动、对效率漠不关心、竞争激烈甚至冷酷无情、创新不断涌现、财富快速增长的市场,难道不正常吗?相反,封闭的、深情的、照顾老朋友的、排斥陌生人的市场变得越来越沉闷、效率低下,这是很正常的。

我们可以压制野心勃勃的外国陌生人,阻止他们破坏别人的平静生活,同时阻止财富的快速增长和生活水平的不断提高。我们也可以创造一个空的空间,让他们的抱负发挥出来,迫使人们面对激烈的竞争和巨大的压力,但他们会得到一个充满活力和生机的社会。当我们看到两者之间的差异,然后考虑中国想要什么样的资本市场时,可能不容易得出结论。

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