融信中国 频频踩雷，触碰“三条红线”的融信中国如何突围？

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虽然新冠肺炎疫情对世界的影响还远未最终确定，但一些学者甚至将其影响描述为百年不遇。对于房企来说，疫情是对房企实力的无情考验。如果过去表现不好，以后就更难了；只有活下来的人才有机会变得更强。

经常踩雷

8月最后一天，荣信发布了2020年上半年业绩报告。再加上2015年到2018年的规模迅速扩大，这份年报与其说是一份“成绩单”，不如说是一份踩雷的诊断报告。

今年上半年，荣信实现营收210.66亿元，同比下降20.85%；毛利同比暴跌50.63%，只有31.4亿元。净负债率由2019年12月31日的70%上升至2020年6月30日的91%，扣除预付款后的资产负债率为73.8%。

土地储备方面，上半年公司新增项目21个，新增土地储备约461万平方米。其中长三角地区占75%，15个项目，约279万平方米，今年上半年新确认约48万平方米。截至6月底，公司在47个城市拥有219个项目，总土地储备约为2803万平方米。

据了解，今年前8个月，荣信中国实现销售额845.33亿元，较2019年同期的804.93亿元，同比增长5.02%；销售面积379.11万平方米，2019年同期382.09万平方米，同比下降0.78%；平均售价22298元/平方米。

营收下滑，毛利率创下2016年上市以来新低，债务方踩上了目前最敏感的“三条红线”之一。

如何降低疯狂征地背后的融资成本

最近，上市房地产企业纷纷发布中期业绩报告。许多房地产企业高管在业绩会议上表示，为了应对融资紧缩，减债一直是首要目标。

近两年，随着扩张步伐逐渐放缓，荣信中国开始注重利润增长，同时对现金流和债务指标有一定要求。然而，如何平衡规模、利润和负债仍然是荣信中国未来面临的难题。

负债是观察房企未来发展稳定性和安全性的重要指标，提高融资能力是房企优化负债结构的良好渠道。

中期报告显示，荣信中国负债率为91%，计息负债总额为689亿元。一年内到期的债务从2019年的30%降至27%，融资成本从6.85%降至6.67%。融资成本从去年年中的3.12亿元下降到2.75亿元，降幅为11.87%，主要是由于非资本化利息费用的减少。

根据业绩发布会上的会议纪要，荣鑫的想法是“在目前形势下，荣鑫的征地仍集中在一二线，虽然毛利率会低一些，但安全性会高一些，长三角未来要进一步培育”。

根据其报告，上半年，荣信实现合同销售额603.58亿元，同比增长6.49%。截至8月，荣信的合同销售总额约为845.33亿元。基于此，荣信1500亿元的年销售目标应该不难实现。

据媒体报道，8月17日，荣鑫以总价48.71亿元在上海嘉定南翔拿下两处宅基地，升水率35.53%；8月6日，荣信+徐汇财团以40.55%左右的溢价拿下闵行区七宝镇古美北小区的一块地。

在此之前，荣信也在7月底参与了上海浦东新区黄浦江南延前滩的招标，但最终还是输掉了陆家嘴。

根据凯瑞的“2020年1-6月中国房地产企业新价值100强”榜单，2020年上半年房地产企业前100名的土地销售比例为0.37，较去年全年小幅上升0.03，但与去年上半年基本持平。

另一方面，荣信走出了一条逆势的征地曲线:今年上半年新增商品价值807.8亿元，同比增长约145%，排名第18位，比去年高24位，征地金额363.4亿元，同比增长201%。

如果荣信能够保持财务安全，保持以收定支等审慎策略，顺利过渡高价项目的结转期，或许能够阻止业绩下滑。