卫龙辣条 卫龙辣条估值的三大障碍

文同是妹子编辑，唐卫平

11月19日，有消息称，中国最大的辣味品牌卫龙食品计划明年在港IpO融资10亿美元。然而，卫龙食品尚未对此事做出正式回应。

你没听错，就是用来“压制警报”的卫龙辣条，会上市。平心而论，妹子，卫龙菜能上市是在座各位的责任。开个玩笑，除了玩笑之外，卫龙的美食之旅一直很刺激。

此前，卫龙食品曾频繁进行股权变更，被业内视为上市铺垫。2018年12月，有报道称想在香港上市，但随后食品安全问题频频曝光，导致此事告吹。

时隔两年后，卫龙食品再次上市。所有的官员都很好奇:

卫龙，“一切都好吗？”？

毕竟这些问题会成为卫龙上市后估值的障碍。

价值观念

第一个障碍:食品安全大于天空。辣条在大众心目中的真实形象几乎被锁定在“垃圾食品”上。客观来说，辣条是由面粉和大豆蛋白经油炸或浸泡在油中制成的，其中还含有大量的防腐剂、添加剂、食品、色素、辣椒、糖、食用油等。，每100克辣条的热量高达357千卡。

此外，由于2019年之前辣条的生产没有国家标准，行业长期存在生产不规范的现象。关于辣条的负面新闻也是一个接一个的切中要害。2005年底，央视报道说，平江县一家食品厂使用了禁用的添加剂富马酸二甲酯，给辣条行业一个“急刹车”。2007年，国家质检总局将平江列为全国食品安全整治重点县，对辣条行业进行了一次重大整治。

然而就在刚刚过去的2019年，央视的3.15晚会又一次揭露了辣条制作车间的肮脏和低劣，难度很大。

作为辣条行业的龙头老大，卫龙美食自然难逃被点名的命运。被浙江、贵阳、山西、湖北等省市市场监督管理局和食品药品监督管理局发现，其产品中添加了山梨酸和钾盐、脱氢乙酸和钠盐防腐剂。

你只要看看这些没听过的化学成分，就知道辣条有多“垃圾”了。

但既然要上市，就要敲钟，资本化，走出这个食品安全的障碍，让卫龙这样的食品生产企业得到“食品”的估值。

2010年，卫龙食品与明星赵薇联手推出“卫龙”经典系列。2012年，杨幂加入了《接吻》《吻干豆》等系列产品；2017年，卫龙模仿苹果的简单风格，推出了一款新的辣条，英文名为Hotstrip7。之后，卫龙模仿小米说口号:为辣味小吃爱好者而生。

但说白了，上面说的名人祝福和包装升级，基本都局限在营销层面。

辣条，还是那个辣条。

相比之下，卫龙食品的竞争对手似乎在出口价值方面更加努力。比如麻辣王子推出了新的以“天然食材”为特色的辣条产品。演金店推出“肖鑫王子”辣条系列时，提到了燕麦、玉米等。添加到原料中，并添加膳食纤维以满足“绿色、健康、美味”的R&D方向，以及生产中的“四降”,即降低产品中糖、油、盐和添加剂的含量。

当今资本市场，新能源、量子技术、芯片等概念偏高，猪在地上，经济在蔓延，资本故事可以说是花光了。作为“垃圾食品”的代名词，辣条最多能挤出一些油花...

除了最棘手的价值问题，卫龙食品估值的第二个障碍是产品结构。

产品结构

卫龙食品被认为是整个小吃领域的重量级选手。目前a股零食上市公司中，三只松鼠2019年营收101.73亿元，好店77.15亿元，来一帆和演金店营收分别为40.02亿元和13.99亿元。卫龙食品的外部数据显示，其年收入约为50亿元，位居第一梯队。

但如果和这些零食巨头同台竞争，卫龙食品的产品结构相对简单，处于低端价格的尴尬境地。而且因为辣条的平均毛利率接近50%，是零食领域相对“暴利”的一类，零食巨头一直对辣条市场虎视眈眈。在刚刚提到的演金店，2019年辣条收入增长率高达13，817.12%。

可见辣条市场的竞争会越来越激烈。但面对多元化结构的挑战，卫龙食品显然无法长期抵抗。为了增强抵御风险的能力，卫龙食品在过去两年里努力在新的类别上做出努力，如开发自热火锅“背面人”品牌，推出“自熟”麻辣火锅产品，销售酸辣粉和炭烤香肠，以及推出全新的咸蛋系列产品。

但是，一旦参与了零食巨头的灭顶之灾，卫龙食品将不可避免地陷入估值的第三个障碍——在行业内缺乏竞争优势。

行业竞争

辣条行业平均毛利率为50%，即使只有卫龙食品，市场份额也不到10%，整个市场仍处于巨头领先但集中度不高的局面。在这样的行业格局下，领先者的优势很可能被后来者超越。三松鼠、好店、香草味、演金店等休闲零食品牌都不是“好茬”。

以目前卫龙食品的数量，短期内要在辣条这一核心类别之外创造一个新的增长引擎并不容易。在这样的困境下，开辟新的品类，创造新的增长极，也是一条漫长而持久的战线。对于企业来说，要想在持久战中保持战斗力，金钱的力量尤为重要。

这可能是卫龙食品不顾“垃圾食品”和“低端”的质疑，坚持上市的根本原因。

编者|唐卫平主编|杜海校对|冉冉

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