交银稳健 “硕鼠”郑拓操盘交银基金三大“秘技”

曾经在公募基金领域闪耀的明星郑拓，也时不时的陨落。5月23日，证监会网站上贴出通知，指出时任交通银行稳健基金经理的郑拓因涉嫌利用未披露信息进行股票交易，已被公安机关依法采取强制措施。至此，之前关于郑拓的种种猜测都告一段落。

在这份通知中，证监会没有公布郑拓“老鼠仓”涉及的50多只股票的详细情况。不过，关于郑拓当时交易的一些信息，可以通过郑拓在交行主管的二级市场的持股细节和表现找到。

大进大出，高买低卖

据W ind统计，从2007年到2009年上半年，交通银行稳健投资了大东、上海久白、法华等多只股票。在郑拓投资的一些非大盘股蓝筹股中，出现了较大的增持或减持。

以上海九百为例，2008年中期报告显示，交通银行较年初稳步增持362万股，但至2008年底，迅速减持342.92万股至100万股。在大东，交行稳健首先在2007年年报中大幅增持，然后在2008年中期报告和年报中大幅减持。郑拓、中海油工程、华润双河、泸州老窖、新世界、张江高科技等运营的股票。

以张江高科技为例，在2008年中期报告中，交通银行稳健持有张江高科技784万股，位列十大尴尬股，较2007年底增加434万股。但截至2008年第三季度，张江高科技已经退出尴尬名单，2008年年报显示交通银行稳健仅持有张江高科技200万股，大幅减持584万股。从2008年张江高科技的走势来看，基本呈“L”型走势。交行的稳定基本是高位买入，低位卖出。

风力统计显示，从2007年第一季度到2009年年中报告，交通银行稳健已将总共34只股票置于重仓。剔除万科A、平安等超大型市场后，根据5月30日收盘价，100亿元以下的市值主要包括柯美股、新安股、农产品、大商股、广电快递。

一位基金业内人士分析，从业内“鼠标仓”的案例来看，资源、重组等炒作空的中小热股，能够快速引发市场跟进，往往是基金经理更好的选择。这些股票很难投机，需要的资金量也不高。一般情况下，基金经理通过个人或相关账户提前买入，然后通过股票评估等各种方法挖掘概念或形成炒作点，导致散户跟风。同时通过自有资金或与其他基金联合大量买入，推高股价，个人账户趁机出逃，然后按一定顺序套现。其中，公款往往最后离开。

据统计，交通银行2007-2009年持有的股票中，符合上述要求的主要有柯美、西宁特钢、法华、云天化、盐湖、西山煤电、白云山、广电快递、新安。

以柯美股票为例。2007年3月，柯美股份宣布整体上市计划，计划向大股东柯美集团及机构发行9500万股，共募集约12亿元，以换取集团2006年销售收入7.6亿元、年净利润6500万元的全部卧室家具制造资产。在这一重大利好消息的刺激下，柯美股票的股价从2007年3月开始飙升至2007年6月19日的72 .09元/股，经过小幅调整后，于2007年9月5日达到87.80元/股的历史高点。

据统计，从2006年年报来看，交通银行开始持有7。39.45亿股柯美股票稳步上涨。此后，柯美股份还出现在2007年中期报告和2007年年度报告中。

牛市反向操作

郑拓掌管下的交通银行稳健，对盐湖股情有独钟。季报显示，从2007年到2009年，盐湖股份出现在2007年第一季度报告、2007年中期报告、2008年中期报告、2008年第三季度报告、2008年年度报告和2009年第一季度报告中。持有的股份分别为669.9万股、260万股和288.33万股

从盐湖城股份同期的表现来看，由于钾肥价格暴涨以及与ST盐湖城股份的换股重组理念的影响，盐湖城股份从2007年开始疯狂上涨。2007年1月24日，盐湖股份达到34.60元/股的阶段高点，短短15个交易日飙升39.13%；经过短暂的下跌，盐湖股份开始了第二轮上涨，并于2007年6月18日升至50元/股的历史高点。此时，盐湖股份自2007年以来累计涨幅已达110 .23%。然而，这种激增并没有就此停止。2007年7月以后，盐湖股份经历了三轮上涨，终于在2008年4月17日达到惊人的107.69元。此时，盐湖股份的涨幅已经达到了2007年初的323.60%。

到2008年底，盐湖和圣盐湖的证券交易所合并终于尘埃落定。2008年12月26日，盐湖钾肥刚刚恢复交易，遭遇了7次跌停。

但从交行同期持仓的稳步增减来看，似乎有些可疑。从2007年开始，盐湖股份开始上涨。但在此期间，交通银行连续两个季度稳步减仓，分别达到396.58万股和409.99万股，但此后一直未变。2008年底至2009年初，盐湖股份股价大幅下跌，但同时开始大幅加仓。2009年第一季度，它增持了1，216，100股。基本错过了盐湖股票牛市。

一位基金业内人士认为，交通银行在盐湖股份的稳健表现，可能是因为基金经理判断股市的大失误，但现在似乎不能排除“鼠仓”的嫌疑。“当年的换股计划遭到机构投资者一致反对，相当意外。”他说。分析师认为，在这只股票中，我们不能排除基金后期增持帮助其他利益相关者脱险的可能性。

事实上，中国证监会副主席刘新华最近公开表示，在近年查处的内幕交易案件中，上市公司并购重组是内幕交易的“重灾区”。证监会查处的内幕交易案件中，近一半涉及并购。由于一些M&A项目的决策环节较多，直接涉及的内部人员较多，在这种情况下不披露内幕信息是相当困难的。

举行集体炒作疯狂推高股价

除了盐湖股份，郑拓在交通银行稳定期一直看好西山煤电。据W ind统计，从2007年第三季度开始，除2008年年报外，西山煤电位列交通银行。十大尴尬股之一，除2007年年报减持100万股外，其他所有报告期增持。到2009年中期报告时，

从西山煤电股价走势来看，2007年由于煤炭产能快速释放，西山煤电成为众多机构追捧的资源股之一，从2007年初的9.10元/股飙升至2007年10月17日的77.77元/股，涨幅740.22%。2008年3月回落到35元/股。

其实西山煤电一直是公款的天堂。仅在2007年年中的报告中，持有该股票的基金数量就达到了23只。值得注意的是，在郑拓同事、时任交通银行投资委员会主席李旭利为首的交通银行蓝筹股中，施罗德、西山煤电也分别在2009年第一季度和第二季度成为第四大和第三大尴尬股。此外，公开信息还显示，在李旭利离开交通银行的前两个季度，华侨城a股和法华股进入了交通银行蓝筹股。2009年1月5日至2009年5月27日，华侨城A累计涨幅达101.01%；法华股票累计涨幅达到106.74%。同时，这两只股票也由交行稳健持有。

除了西山煤电，2011年亏损104亿元人民币的a股“亏损王”中国远洋，曾是郑拓的重量级股票。郑拓正式稳步接管交通银行后，2007年第三季度，交通银行稳步增持中国远洋，成为重量级股，期间上涨146.77%。但此后股价迅速下跌，该股也消失在交通银行稳定的尴尬股名单中。

2007年6月26日，中国远洋正式上市，上市首日股价上涨93.16%。此后，围绕收购母公司中远集团干散货资产并整体上市的理念，以及公司增发私募股份的意向，各机构的持续追捧，将股份带上了天。该公司的股价从2007年7月初的17元左右飙升至第三季度末的45元左右。到10月25日，股价一度达到68.40元的最高水平。

来自W ind的统计显示，55只基金分享了当年第三季度中国远洋股价飙升带来的巨额利润。除了稳定的交通银行，交通银行的增长和交通银行选择，由交通银行施罗德拥有，也持有大量头寸。此外，国泰基金、招商局基金等众多公募基金也大量介入。

■相关报告

李旭利案后，又有5亿元“老鼠仓库”曝光:为什么又是交行施罗德？

“我不希望国内每一个优秀的基金经理最后都选择离开；真心希望每一个中国公民都能随着中国基金业的成长收获投资成功的快乐；希望大家都能过上平静的生活。”这是郑拓2009年7月传言汤臣一品地产已收购5000万元时所说的话。但郑拓的言论在证监会报道涉案金额高达5亿元、非法获利高达1400万元之前，具有深刻的讽刺意味。

5月23日，中国证监会网站发布公告称，“公安机关因涉嫌利用未公开信息进行股票交易，已依法采取强制措施。”此前一天，证监会还宣布，交通银行施罗德投资决策委员会原主席李旭利在2009年2月28日至2009年5月25日期间利用职务之便，通过其实际控制的两个证券账户，在其管理的基金中，提前或同时买入或卖出两只相同的股票，非法获利1000多万元。

这意味着交行施罗德产生了两个投资总监级别的“老鼠仓”基金经理，这两个基金经理也担任过交行的稳定基金经理。人们不禁要问:为什么是交通银行施罗德？

证监会称，交行施罗德前基金经理郑拓利用职务之便，获取了2007年3月至2009年8月期间交行稳健基金投资交易的未披露信息，并利用夏某某和袁某某的证券账户，在其管理的交行稳健基金之前或同时买卖了50多只股票，累计成交额超过5亿元，非法获利超过1400万元。郑拓使用的证券账户已经转移到上海、哈尔滨、北京等地的几个证券营业部，账户资金通过包括亲友在内的10多人的银行账户过桥，故意逃避监管，反审计意图明显，大大增加了调查取证的难度。调查期间，当事人郑拓、夏某某、袁某某不配合调查，试图隐瞒真相。

据媒体报道，郑拓“老鼠仓”涉及的证券和资金账户主要属于其前妻夏某某和夏某某的嫂子袁某某。2008年，郑拓开始使用妻子嫂子的原账号进行交易。后来郑拓和夏某某虽然同意离婚，但郑拓还是用原来的账号在“老鼠仓”继续交易。到2009年8月，原账户资金金额一度接近5000万元。

据相关调查人员介绍，2007年至2008年，郑拓的“鼠仓”交易大部分是在自己的办公室完成的。2008年，中国证监会加大了对基金经理“鼠仓”的打击力度，尤其是在唐健和王利民案之后，郑拓受到了“启发”。一方面是将资金从夏某某在上海开设的账户转到了一个亲缘关系更远、在哈尔滨开设地点的原账户；另一方面，交易也是通过无线网卡和自己的笔记本电脑完成的，而个人交易是在出差的酒店进行的。据说其资金转移行为趋于隐蔽，其证券账户已转移到上海、哈尔滨、北京等地的多家证券营业部，账户资金已通过包括亲友在内的十余人的银行账户转移。

据公开资料显示，郑拓毕业于复旦大学法学专业，2001年进入芝加哥大学布斯商学院学习数量经济。2003年7月，郑拓回到上海。2005年4月至2007年3月，在海富通基金担任基金经理。2007年加入交通银行施罗德基金，担任投资副总监和基金经理。郑拓于2009年从交通银行施罗德辞职，与同事一起成立好望角投资公司。

目前，郑拓已被公安机关依法采取强制措施。据公开信息，自2008年摩根士丹利(Morgan Stanley)前基金经理唐健首次因基金“老鼠仓”被处罚以来，已有南方基金原基金经理王利民、融通基金原基金经理张野、景顺长城原基金经理屠强等。长城基金前基金经理刘海、长城基金前基金经理韩刚、国海富兰克林前基金经理林晃、光大保诚前基金经理兼投资总监徐春茂先后接待了8名基金经理，除了交通银行前基金经理、投资委员会主席李旭利涉嫌利用未披露信息进行股票交易外， 郑拓很有可能成为我国公募基金史上第十位“鼠仓”基金经理，成为继韩刚、徐春茂之后受到刑事处罚的基金经理。

从“鼠仓”涉案金额来看，唐健获利123.76万元，非法获利150.94万元，张野非法获利229.48万元，屠强非法获利37.95万元，非法获利13.47万元，韩刚非法获利30.30万元，徐春茂非法获利209万元。郑拓的“鼠仓”涉案金额超过5亿元，非法获利超过1400万元，很可能成为迄今为止公款史上最大的“鼠”。

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