苏宁团购 不赚钱，这就是真实的苏宁易购

没有资产出售的帮助，苏宁易购今年上半年业绩由盈利转为亏损，暴跌107.79%。

连续六年主营业务长期不盈利，短时间内难以盈利。这才是真正的苏宁易购。

盈利总是很困难的

8月29日，苏宁易购披露了2020年半年度报告。公司营业收入1184.24亿元，同比下降12.65%，归属于母亲的净利润-1.67亿元，同比下降107.79%。

公司业绩的损失可以视为2019年业绩下滑的延续。当年公司营业收入2692.29亿元，同比增长9.91%，归属于母亲的净利润98.43亿元，同比下降26.15%，非净利润下降1488.82%至-57.11亿元；非经常性损益主要是处置子公司产生的投资收益196.64亿元。

其实苏宁易购是不赚钱的，而且已经做了很多年了。

张于1990年在南京创立苏宁，最初是一家电器零售商，后来发展成为中国连锁零售业的领军人物。

但苏宁易购的巅峰表现要追溯到2011年。当年公司营业收入和净利润分别为938.89亿元和48.21亿元，扣除的非净利润也达到46.24亿元。

从第二年开始，该公司在规模上一直如日中天，但利润开始下降。从2014年开始，公司扣除非净利润，转负，一直持续到今天。

然而，每年苏宁易购都可以通过转移资产来保持账面利润。

2014年出售华夏资本管理有限公司；2015年和2016年，我们继续出售房地产和土地，还将子公司的股权出售给关联公司，包括pp Live2017年和2018年，主要是出售所持有的阿里巴巴股份；2019年，它出售了苏宁商店，以及苏宁金夫和LAOX的一部分。

利润低成本高

连锁老板，几千家店，居然不赚钱。为什么？

苏宁早年与国美争夺电链第一，但后来受到JD.COM等电商平台的冲击，生活一直不稳定。2009年互联网开始转型，追赶电商巨头，商业投资加重亏损。

从财报中可以看出，2019年亏损的主要来源是田甜快递和苏宁易购电商，分别亏损17.86亿元和11.76亿元。今年上半年的情况也差不多。

根据运营数据，公司持续亏损的主要原因是毛利率较低和费用增加。

2011年业绩巅峰时，公司毛利率接近20%，现在不到15%。别看这个“小”5个百分点。对于苏宁来说，一年的毛利差几百亿。

2019年，公司营业收入增长9.91%，但营业成本和销售费用分别增长10.52%和28.64%，管理费用、研发费用和财务费用分别增长-4.92%、44.46%和81.22%。

品类发展分析显示，JD.COM已经成为苏宁国美最大的竞争对手。

JD.COM之前亏损多年，但近年来通过综合业态、多元化品类、开放式商业模式、混业经营等方式，逐渐实现了稳定盈利。

从目前的趋势来看，苏宁易购最终会稳定盈利，很有可能会走上同样的道路。

近年来，苏宁易购投资猛，2019年是其业务跃升的关键一年。14.5亿元收购万达百货，48亿元拿下家乐福80%股权，30亿元参与成立江新实业，15亿元认购TCL股份，等等。

事实上，在这些新业务的帮助下，公司的业绩从2020年1月到6月恢复了很多。

上半年，公司扣除非净利润-7.45亿元，比去年同期-31.9亿元下降76.64%；公司经营现金流2.05亿元，同比增长101.99%。

其中，2020年归属于Q2母亲的净利润为3.84亿元，扣除非净利润-2.45亿元，同比和环比均有所改善。

对于苏宁易购来说，现在关键是稳定成绩。毕竟这几年来，半年业绩有了很大的提升，但年度业绩依然低迷。

警惕75亿商誉

投资者应特别关注苏宁易购可能出现的商誉减值风险。

近两年来，公司商誉减值已达数亿元。截至2020年6月底，公司商誉余额达到74.78亿元，主要来自家乐福、田甜快运、万达百货等业务板块。

截至上半年末，公司仍持有华泰证券、中国联通、江苏银行、深湾宏源等公司的股份，但收益并不乐观。证券投资板块初始投资成本为96.86亿元，期末账面价值仅为57.75亿元。

所以现在通过出售资产实现账面利润的空期不大。苏宁易购主营业务盈利需要多久？

不管上市公司怎么不赚钱，个人也没必要太担心张。

除了上市公司体系外，张家族还拥有大量资产，涉及房地产、体育、文化、金融等领域。

去年，苏宁易购的关联交易额达近200亿元，交易对手大多是张的企业。