锋电能源技术有限公司 欧美股市进入熊市，全球最大对冲基金斥资百亿欧元做空37家公司

最近香港股市的赣丰锂业h股，一直被管理规模达数百亿的朱雀基金不断增持。港交所数据显示，3月9日，甘丰锂业再次被朱雀基金增持，以约7766.09万港元的成本持有265.78万股h股。增加后，朱雀基金新持有的赣丰锂业h股比例上升至24.34%。从去年开始，朱雀基金持续增持赣丰锂业h股，进入2020年后持续增持。那么，朱雀基金在买买中大量投资购买这只股票背后的奥秘是什么呢？

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就在朱雀基金开始收购赣丰锂h股的时候，全球最大的对冲基金侨水基金做了空37家欧洲公司，根据周一收盘价计算，其所做的空金额超过了100亿欧元。

朱雀基金投入巨资，开启了爆仓买入模式

根据HKEx的股权数据，2019年10月29日，朱雀基金以每股14.18港元的平均价格增加了赣锋锂业，涉及金额约为8，164，800港元。然后2019年11月22日，颜峰锂业被朱雀基金增持39.74万股，总价约677.17万港元；2019年12月16日，HKEx的股权数据显示，朱雀基金增持49.88万股，平均每股17.63港元，涉及约8，793，800港元。今年，朱雀基金开始了爆炸性的购买模式。与之前购买数百万港元相比，今年增持已花费数千万港元。

根据香港联交所披露的最新股权信息，2020年2月24日，颜峰锂业被朱雀基金增持254.22万股，总价约7890.99万港元；2020年2月25日，朱雀基金增持43.28万股，总市值约1349万港元；2月28日，朱雀基金继续以每股30.63港元的价格增持324.8万股延锋锂业股份，总额约为9968.62万港元。增资后持有股份4610万股，持股比例23.03%；2020年3月9日，赣丰锂业从朱雀基金获得265.78万股h股，涉及约7766.09万港元。增持后，朱雀基金在赣丰锂业最新持有h股数量为4873.52万股，朱雀基金持有h股比例由23.02%上升至24.34%。2019年10月29日至2020年3月9日，朱雀基金增持，共支出2.935亿港元。

赣丰锂业h股k线图

《全国商报》记者注意到，赣丰锂业(01772)此前曾发布业绩公告，2019年公司实现净利润3.6亿元，同比下降71%。但赣丰锂业净利润下降并不影响该组织增持。太平洋保险与四家子公司一起，通过港股通以约7535万港元的成本收购了赣锋锂业240.52万股，共持有赣锋锂业1032.24万股。此外，在2019年12月20日的调查中，TWS电池在赣丰锂业的发展成为组织关注的焦点。赣锋锂业表示，TWS生产线于2018年初开始布局，并于今年第一季度正式投产。目前，TWS纽扣电池的日出货量为5万块，订单量很大。其主要客户是JBL、漫步者和一些国内知名手机制造商。此外，除了蓝牙耳机，TWS电池还可以用作智能可穿戴电池。

朱雀基金副总经理黄镇在2019年底表示，未来3到6个月，新能源行业仍处于底部阶段，特斯拉的本土化和大众id的出售都需要时间。另外，目前整车、电池、上游都处于去库存阶段，整个行业的运营率都会重复。从未来6到12个月来看，随着明年国内双分制的出台，会对国内销量产生拉动作用。此外，欧洲碳排放标准实施后，欧洲新能源汽车的销售将得到提振。未来三到六个月，电池包括相关材料最明显的改善，主要是因为可以进入大众产业链的相关企业的业绩随着海外市场的增加而有所反应。至于上游锂资源，预计未来两年碳酸锂的成本曲线在6300-6400美元/吨之间，因为低成本矿山投产后，新增产能的边际成本会上升。

超重背后的奥秘是什么？

最近原油价格暴跌，电动车电池主要原料之一的锂化合物价格将受到影响。大和曾发布报告称，今明两年油价将维持在每桶30至50美元的水平，不利于电动汽车的商业化。认为电动汽车电池主要原料之一的锂化合物价格将受到影响，赣锋锂业投资评级将由“持股”下调至“市场表现不佳”，预计今年将下调15%，反映出锂产品平均售价持续下滑，以及生产中公共卫生事件的干扰。

但朱雀基金认为，油价对新能源汽车产业链的短期影响是不可持续的。朱雀基金表示，从美股的表现来看，油价对新能源汽车产业链打击较大。

朱雀基金:

我们认为，油价下跌对中国新能源汽车销售的影响是有限的，因为国内成品油的底价机制使得即使油价低于40美元，电力成本也明显低于石油成本，但如果油价继续低于30美元，将对新能源汽车在国外的销售产生一定的影响。考虑到主要产油国维持财政收支平衡所需的油价在60美元/桶以上，我们很难判断油价持续低于30美元，也很难综合判断油价下跌对行业的影响是短期的、不可持续的。

朱雀基金认为，中长期来看，决定新能源汽车需求的核心矛盾仍然是产品性价比。随着以特斯拉Model 3/Y和BBA为首的海外汽车公司密集推出新车型，电池价格的下降导致了电动汽车性价比的不断提高。

朱雀基金:

我们认为，新能源汽车普及率提高的大趋势不会因为油价短期波动而改变，油价下跌带来的短期板块调整是布局机会。就新能源而言，光伏和风电在全球越来越多的地区已经达到平价，光伏和风电的电费仍然随着技术进步而下降空。所以油价下跌对产业链的影响是有限的，短期调整会是一个很好的布局机会。

“当机构资金长期配置时，往往是反向考虑。虽然在创新方面油价较低，但从长期来看，原油仍然是不可再生资源，未来价格很可能再次上涨。而且中国仍然严重依赖原油进口，新能源汽车是国家战略规划，不可能根据油价短期波动做出方向性改变。因此，短期油价下跌不会改变新能源汽车和新能源汽车产业链的长期发展。当然，还需要注意的是，香港股市的延锋锂业，相比a股有近一半的折扣。可见，机构在做逆势买入时，还是更注重价格的安全边际。”私募网络未来之星基金经理夏认为是这样的。

赣锋锂业a股日k线图

石椿资本执行董事杨如意表示，近期原油价格暴跌，虽然短期内油价会冲击新能源汽车产业链，但目前新能源汽车的主要问题不是石油和电力价格。即使油价下跌，电力仍然比石油便宜50%以上。新能源汽车的问题是电池寿命不足，这个问题要通过各个企业的不断研发来克服，和油价关系不大。此时逆势买入锂电池公司股票的逻辑很简单，就是在行业不景气甚至受到冲击的时候进行投资，从而获得好的价格。如果在行业很红火的时候投资，那就是接手。既然新能源行业是未来乐观而坚定的方向，那么在不景气的时候就要逆势买入。

侨水成立了一家欧洲公司空，头额超过100亿欧元

虽然一些机构为了以更低的价格购买高质量的资产，已经逆着这一趋势增加了头寸，但在全球市场处于低潮时，一些机构正在积极安排盈利机会。

自从世卫组织宣布新冠肺炎肺炎为全球“大流行”以来，欧洲的疫情在3月11日恶化。截至3月11日收盘，不仅美国道琼斯和澳大利亚S&P 200指数进入熊市，欧洲主要股指也相继跌入熊市。比如英国富时100指数从1月17日的高点下跌了22.78%，法国CAC40指数从2月20日设定的高点下跌了24.56%。德国DAX30指数较2月17日高点下跌24.05%，欧洲斯托克50指数较高点下跌

美国道琼斯指数k线图

英国富时100指数k线图

欧洲斯托克50指数k线图

然而，仍有一些聪明的投资者嗅到了机会。追踪欧洲公司头位信息网站空的Breakout Point的信息显示，全球最大的对冲基金侨水基金已经做了很多空欧洲公司，按照周一收盘价计算空的金额已经超过100亿欧元。

具体来说，侨水本周在37家欧洲公司设立了空负责人职位，重点是法国、德国、西班牙和荷兰的公司。根据分析空头位的突围点公司数据，按照周一收盘市值计算，桥水空头位超过105亿欧元。突破点数据显示，这是至少自2017年11月以来欧洲公司最大的空头位。该网站称，这种大额支出空在对冲基金中很少见。

这一次，雷达里奥的桥水基金在西班牙、德国、意大利、法国、荷兰、芬兰、爱尔兰等多个行业实施了销售空业务，其中消费品公司联合利华、软件公司SAP、半导体制造商ASML的空头额最大。除了这些公司，欧洲银行股也受到了侨水空-由于长期低利率环境，全球银行股面临着低利润率的压力，以及可能对贷款组合产生的负面影响。

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2012年，欧洲证券和市场管理局发布了关于制作空股票的SSR法规。SSR规定要求投资者在空欧股比例超过公司股本0.5%时进行公开披露，每增加0.1%的持仓就需要额外披露。但目前还不清楚侨水在这些公司中的空头位是什么时候确立的，所以外界不知道侨水目前的盈利情况如何。此外，由于突破点的数据报告滞后，截至布鲁塞尔时间周二下午，尚不清楚桥水是否已平仓。

阿迪、联合利华、飞利浦都是桥水空制造的

据相关报道，据桥水此次披露，该基金周一对全部37家欧洲公司所做的空头部持仓均在这些公司市值的0.5%-0.7%之间，且均为新增空头部持仓。在所有欧洲国家中，法国是侨水要做的最大目标国家空-已经做了空的37家欧洲公司中有10多家位于芬奇法国，包括萨夫兰集团、液化空气集团、道达尔、赛诺菲、安盛、赛诺菲

德国公司数量紧随其后，侨水已经做了空安联保险、拜耳、巴斯夫、阿迪达斯、西门子、SAP、戴姆勒、德意志证交所、泛欧交易所、慕尼黑再保险。在荷兰，联合利华、飞利浦、皇家阿霍尔德、AMSL、荷兰国际集团等。被桥水空击中；意大利方面，桥水做了空联合圣保罗银行和意大利国家电力公司；在芬兰，侨水制造了空诺基亚；在爱尔兰，桥水制造了空 CRH。

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《国家商报》记者注意到，事实上，2018年初，侨水披露，它已经用220亿美元做了空一家欧洲公司。目前，侨水管理着约1600亿美元的资产。桥本周二表示:“虽然我们不愿意对我们的具体头寸发表评论，但我们在全球150多个市场进行交易，因此我们有许多相互关联的头寸，这些头寸通常用于对冲其他头寸。因此，在任何时候只看一点来确定整体战略是不正确的。”

另外，不是欧洲公司侨水，而是另一家知名的对冲基金，城堡基金。

据国外媒体报道，城堡基金2月份的收益率为1%。尽管绝对回报不高，但它大大超过了标准普尔500指数当月逾8%的跌幅。卡塞尔基金是美国知名的量化对冲基金。其目前的管理规模约为300亿美元。其旗舰基金惠灵顿基金2020年前两个月的收益率为4.5%。德国公司信托平台——联邦公告显示，城堡基金也做了空家德国公司。而城堡基金在2020年2月只做了空一家德国公司，因此很难估计空对其2月收益的贡献。但从3月份开始，被城堡基金做成空的德国公司数量明显增加。

每一个记者杨丁每一个编辑何建玲

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