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博纳影业 IPO观察 | 博纳影业:盈利却不挣“钱”,第五大供应商查不到工商信息

导语:正文|飞鱼资本市场团队过程编辑器|王千近日,中国证监会网站公布了博纳电影的预披露更新。此时,公司首次提交招股说明书已经三年了。作为国内知名的电影发行公司,博纳影业不仅发行了《红海行动》、《船

正文|飞鱼资本市场团队

过程编辑器|王千

近日,中国证监会网站公布了博纳电影的预披露更新。此时,公司首次提交招股说明书已经三年了。

作为国内知名的电影发行公司,博纳影业不仅发行了《红海行动》、《船长》等电影,近年来也取得了巨大的成就。

但尽管博纳电影有明显的人头优势,飞宇金融还是发现公司部分财务数据呈下降趋势。在疫情的冲击下,2020年公司相关指标是否会进一步恶化?

01

业绩在很大程度上取决于补贴

博纳电影成立于2003年。创始人余东早年在北京电影厂工作,有多年的发行经验。由他创办的博纳电影(Bona Film),也是中国第一家获得电影发行许可证的民营电影发行公司。

博纳电影自成立以来,已成为国内电影发行行业的领先公司,并于2010年在纳斯达克成功上市。近年来,公司的业绩也持续上升。根据招股说明书披露的数据,公司2017年至2019年分别实现营业收入19.97亿元、27.84亿元和31.16亿元,相应净利润分别为1.99亿元、2.64亿元和3.15亿元。

但值得注意的是,由于国内影视行业的各种补贴,博纳影业的非经常性损益也相对较高,几乎占到全年净利润的一半。2017年至2019年,公司分别获得政府补贴6700万元、1.02亿元和1.56亿元,可定量持续享受的补贴除外。

相比以往的成绩,由于新冠肺炎疫情的影响,博纳影业2020年的表现无疑会有一个“大跳水”。如果公司能在年内成功上市,第一份年报肯定会变脸。

根据博纳影业在招股说明书中披露的情况,在电影投资业务中,疫情期间投资的电影被暂停;在电影发行业务上,疫情期间院线关闭,原上映的院线电影全部撤档,相关发行计划推迟;在影院和院线业务方面,根据新冠肺炎疫情防控的需要,发行人于2020年1月24日关闭了国内所有院线的对外运营,院线同时暂停运营,2020年7月恢复运营。

博纳影业在招股说明书中预测,2020年实现营业收入21.27亿元,同比下降31.73%;预计2020年归属于母公司股东的净利润为1.76亿元,同比下降44.03%。

02

现金余额继续下降

近年来,国内对电影的消费需求一直在蓬勃发展,高票房电影的名单也在不断变化。踏着行业快速发展的节点,依托多年的深度培育,博纳影业确实取得了不错的成绩。

然而,在利润增加的同时,飞宇金融注意到公司的现金状况总是很差。

招股说明书显示,从经营活动产生的现金流量来看,公司2017年至2019年的净流出、净流入和净流入分别为20.68亿元、6.54亿元和7.3亿元。虽然经营现金流有所改善,但博纳电影现金及现金等价物余额变化一直为负,近年分别减少12.91亿元、2400万元、2.37亿元。

截至2019年底,博纳电影现金及现金等价物余额为5.53亿元。虽然公司有20多亿元人民币的货币资金,但其中近75%是国内保险和贷款存款,使用权受到限制。

业绩在提升的同时,现金余额却在减少,可能与博纳影业应收账款上升有关。数据显示,2019年公司应收账款余额增加142%,从2.98亿元增加到7.21亿元;而且到期后的还款率也在下降。截至今年7月底,2017年近5000万笔应收账款尚未收回。

另外,在观察公司的流动负债时,博纳影业的流动比率和速动比率都低于行业平均水平,流动负债占比相对较高。

03

供应商没有业务信息

博纳影业从一个个体创业公司发展到现在的行业地位,在发展过程中与各种资本越来越捆绑在一起。从招股说明书中可以看出,博纳十大股东包括浙江东阳阿里巴巴影业有限公司、林芝腾讯科技有限公司,以及中信证券投资等老牌投资机构。可以说,股东拥有丰富的资源。

在中国,《红海行动》、《无双生活》、《我和我的国家》等一系列电影确立了博纳影业的地位,但在国外市场,该公司一直未能打开局面。

招股书显示,博纳影业拥有17家海外子公司,业务范围涵盖投资咨询、影视制作、影视发行和电影放映。然而,这17家公司中有16家已经破产,而且是在2019年。香港的两家公司产生利润,其余的亏本;亏损最大的博纳电影投资公司亏损达到-5600万元。

此外,作为一家即将上市的公司,博纳影业对供应商的披露在两个方面不明确,引起了飞宇金融的关注。

一是2019年博纳影业向金支付了3万元的购买商品/接受服务服务费。作为博纳影业实际控制人的配偶,虽然在招股说明书中已被列为关联交易,但并未进一步披露为何支付对象为自然人。

另一方面,2019年博纳电影预付款第五供应商是西藏伊一文化传媒有限公司,博纳向其支付了8800万元预付款。但飞宇金融在相关网站上找不到这家公司的工商信息,只有一家“西藏伊一传媒有限公司”有类似的名称。但在2017年和2019年,该公司因无法通过户口或营业场所联系,被拉萨市监察局列入业务例外名单。

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