腾讯股价 腾讯Q3财报前瞻：股价历史新高 机构重估新价值

11月12日，腾讯控股即将公布第三季度财报。自2019年以来，腾讯的股价从第一季度的325港元一路上涨，年中稳定在500港元。在过去10个交易日，甚至飙升至620港元，涨幅最高为94%。

公开交易数据显示，截至11月5日，腾讯已被港股通买入11天，连续5个交易日净流入110.69亿元。腾讯已被香港沪港通列为首只买入的股票。

目前腾讯市值约6万亿港元。很多投资机构还是把腾讯当做数字科技股的第一标的，认为还是被低估了。

野村证券(Nomura Securities)最近将腾讯控股的目标价上调至703港元，表明对腾讯控股第三季度业绩持乐观态度。预计其第三季度营收同比增长27%，非GAAP下营业利润率增长至28%，每股收益同比增长31%，高于华尔街普遍预期。

股价上涨背后，2020年腾讯的投资价值一再重估。市场最关注的投资逻辑的新变化是什么？

2020年，小项目经济圈的活力显示出非实现商业化的加速

三年多来，以微信小程序为核心环节，连接微信支付、企业微信、微信搜索、微信AI等微信平台功能，形成“小程序经济圈”，不断释放新的业务增长机会。

微信最新官方数据显示，自小程序推出以来，日活动量已突破4亿，覆盖200多个细分行业，拥有4万多家第三方微信服务商和536万名“小程序从业者”。截至今年8月，小程序商品交易GMV同比增长115%，自营品牌商户GMV同比增长210%。

据第三方数据机构分析，微信目前有230万个小程序，预计到今年年底实现年GMV 2万亿，同比增长160%。

据了解，小程序经济圈增长最快的行业是日化、奢侈品、购物中心、百货。2020年上半年，商场和百货商场小项目整体GMV同比增长670%；在美容行业，一个品牌采用“小节目+导购+社区+直播”的组合，在疫情期间，微信GMV占到所有渠道的70%。

为了进一步降低广大个人和中长尾商家进入小程序生态的门槛，微信于今年8月推出了快速开店工具——无开发零成本微信小店。企业、个人、个人一键开店，实现数字化运营。据公开数据显示，小商店支持的商品种类超过2000种。

同时，今年以来，微信围绕小节目经济圈不断打造数字服务能力，包括小节目直播、视频号、搜索新功能等。

小程序直播作为微信官方提供的高效运营和营销转型工具，通过小程序帮助商家实现用户互动和商品销售的闭环，开发成本低，社交互动强，无流量流出。目前已有近10万商家开通了小节目直播，行业门类不断拓展开放。

小节目直播还开发了订阅功能、在线小麦连接功能、以及“拍一拍”功能，帮助商家继续运营，成为很多商家的正常部署和数字化标准。部分品牌使用直播“云发布”新产品，观看量已经超过百万；还有品牌举办导购pK比赛，取得了近2000万元每局的销售业绩。

10月份，微信视频号还陆续发布了几个重要功能，包括直播、1-30分钟视频、微信小商店和搜索的开通。不同于颤音和快速流量分配机制，视频号以微信的社交关系链为主，算法和搜索推荐为辅。社会领域一直有“六度空”的理论，这种分散的机制可能会给创作者带来连续叠加的流量，打破私有域流量的界限。随着视频号直播功能的开通，很多小商家可以通过短视频内容的社交分享，使交易环节变短，实现更多场景。

也有用户发现微信搜索也低调完成了很多更新:只要按住微信对话框中的文字，就会出现搜索选项，跳转到基于“语义理解”的搜索；从搜索结果来看，之前微信官方账号、文章、新闻等短信都出来了，但现在搜索依然是和微信中的第三方服务功能相连。比如搜索“电影”时，排名靠前的结果是购票相关服务、附近电影院的小程序、最近电影的售票小程序。

与传统搜索引擎不同，“搜索一搜索”已经从超链接时代的信息搜索直接升级为服务搜索，成为B端商家新的流量引擎

从微信支付的基础交易工具，到小程序、小店等基础在线数字服务工具，再到直播、视频号、搜索等多服务连接工具，小程序经济圈作为数字服务平台的功能越来越完善，业务也越来越红火。微信商业生态的结合是腾讯今年不断重估的核心原因之一。

小程序、小店铺、直播都是低门槛甚至零成本的工具，包括搜索、视频号，还没有开始盈利和变现的商业化。但小程序经济圈的繁荣会给腾讯的社交广告和微信支付带来直接的商业价值，新的微信生态体现了微信To B的价值，繁荣的生态蕴含着大量的商业服务机会。

公开数据显示，2018年微信间接创造了约1.36万亿元的经济动能，2019年微信生态带来的代码经济达到8.58万亿元。从2017年到2019年的三年间，微信支付的中小企业交易量增长了十倍。

根据安信证券的最新研究报告，微信已经凸显了B端服务能力，腾讯作为行业数字助理的地位也越来越清晰。未来，腾讯将与生态合作伙伴合作，增强企业数字化转型和构建商业生态的能力。

C2B之路开启了工业互联网的快速发展

微信的To-B功能开始发挥实力，这也是与近年来B端行业互联网板块的快速发展分不开的。后者的能力和商业价值的释放是市场不断重估腾讯的另一大逻辑。

近几个季度，金融科技和企业服务板块一直是腾讯财报中增速最快的最大业务板块。自2018年明确产业互联网转型战略以来，腾讯云发展迅速，产业互联网生态形成。腾讯C2B战略取得成效。

依托云技术，企业微信和腾讯会议迅速成为后疫情时代新的“爆炸性”互联网应用。

2016年诞生的企业微信，不是简单的办公社交产品，而是微信官方客服工具。也是唯一可以和微信交流的办公业务工具。它是腾讯C2B能力的代表产品:企业微信作为企业内外的连接器，帮助企业对外连接12亿微信用户，对内实现高效的信息和资源流通。

以餐饮企业的兄弟姐妹为例。他们以微信微信官方账号为官方窗口，以企业微信为会员运营的阵地。今年疫情期间，微信官方账号的推文、社区的海报、链接等数字营销，让师兄推出的“9.9大酱骨”大受欢迎。3月底疫情还没控制住的时候，师哥的店已经开始排队了。短短两个月，师兄会员激增20万，累计4000个社区，回购率达到50%。与传统的“购买空间”营销策略不同，师兄专注于服务店内3-5公里距离的客户，并把他们变成“常客”。现在，师兄大师已经开始研究如何通过企业微信的“标签”功能，给客户更多可量化的维度，进行更精细的会员运营。

本质证券指出，用户支付微信消费后，企业微信可以直接将用户与微信导购连接起来，建立强连接。企业微信商业生态作为企业和商家的工具，具有可及性、粘性、信任和转化的特点。官方数据显示，截至2020年5月，企业微信已经服务了数百万企业和2.5亿微信用户。据不完全统计，企业微信第三方合作伙伴超过6.9万个，接入企业微信系统的应用总数已超过1191万个。

今年又一次“爆炸”腾讯发布会上线245天，用户数突破1亿，成为拥有1亿多用户的最快视频会议产品。腾讯会议作为国内使用最广泛的专业视频会议产品，深入服务于政务、金融、教育、医疗等行业和中小企业在线办公，为企业级用户打造专属会议能力，同时在线支持多达2000人。

腾讯的C2B优势使其“数字助理”的战略定位充分体现和发挥其价值，逐步构建开放的产业互联网生态。根据腾讯官方数据，腾讯拥有8000多家合作伙伴，共同服务了20多万企业客户。与去年相比，合作伙伴业务增长超过100%；行业方面，为20多个行业提供了300多个行业解决方案；腾讯云和生态合作伙伴创造的市场收入已经达到100亿。

普银国际认为，腾讯在产业互联网中作为“数字助理”的作用不错，以云、AI、安全、LBS为底层基础设施，深度培育垂直产业。腾讯的优势在于可以利用其海量的数据帮助企业提供良好的服务。腾讯可以将C端的体验发布给工业互联网的合作伙伴，提高整体流通效率。

腾讯云保持大厂最快增速帮助政务数字化升级

国际知名研究机构Gartner7月31日发布的数据显示，在全球五大云计算厂商中，腾讯云增速最快。

腾讯云目前在全球27个地区运营54个可用区域。腾讯清远云计算中心今年7月正式开业。整个数据中心集群计划容纳100多万台服务器，这是华南地区最大的新基础设施项目。腾讯未来将进一步在江苏和河北落地数据中心。

2020年以来，腾讯更加坚定了投资工业互联网软硬件的决心。继今年5月宣布投资5000亿元建设新基础设施后，腾讯9月表示，将投入100亿元资源，与合作伙伴共建100家专为中小企业打造的SaaS产品和解决方案；与100家合作伙伴携手打造100种数字化培训课程，帮助中小企业数字化转型升级。

腾讯云，基于企业业务的云，搭建了AI大数据、物联网、办公协作、用户增长四大平台。在很多领域，比如政务、零售、金融、交通、制造、教育、医疗等。，已经实施并实现了许多数字解决方案。

特别是在政务数字化辅助方面，腾讯C2G的独特优势得到了充分体现。

腾讯为11月1日零时正式启动的第七次全国人口普查项目提供技术支持。十年一次的全国人口普查依靠云计算、大数据和安全等核心技术和能力，采用了更加智能和高效的电子人口普查登记方法，使人口普查普查员能够在线合作，降低人口普查成本，提高工作效率。腾讯在平台、连接、灵活云资源等方面提供技术支持。，通过微信与微信的互通，确保普查工作安全、高效、顺畅。

事实上，腾讯独特的“微信-企业微信-政府微信”三端协作能力，可以有效连接“人-企业-政府”三大群体，现在已经帮助全国很多地方政府的数字化转型。2020年10月，“国务院客户端”微信小程序刚刚再次升级。

近年来，腾讯以To G为突破口，帮助数字升级，深化智慧城市的蓝海。五年来，腾讯政务服务了近30个部委、30个省、500个城市、1万个社区，为9亿人提供了1000多项移动政务服务。腾讯近日发布we city . 0 2.0版，将继续深化智慧城市的蓝海。

浦银国际认为，在新基础设施政策的推动下，智慧城市的市场需求将进一步释放；总的来说，工业互联网将成为腾讯未来新的增长点。据估计，未来三年，金融科技和企业服务行业将以32%的复合年增长率增长，腾讯的目标价格为700港元。