T日 T-1日尾盘潜伏 T+1日赚钱走人

自猴年以来，股指连续三年强势收市，成交量逐渐放大。值得注意的是，在普遍上涨之后，行业板块开始了轮换模式，用资金赚钱的方式也发生了变化。从上周的资金流向来看，主动基金开始了一场移动战，“T-1上埋伏晚，T上加仓，T+1上赚钱走人”成为了一种操作策略，部分基金收益超过20%，接近30%。

潜伏在T-1上

假期后连续三天，上证指数成功收复20日均线，在2850点上方站稳，但随后大盘暴涨暴跌，最后两个交易日开始震荡动量模式。分享谣言:一条中阳线，千军万马来相见；两条中阳线，机构龙虎榜见；三中阳线，散户不听劝。底部的大成交量确实让散户迫不及待。值得注意的是，一直追求绝对回报的基金早已提前入市，其“T-1日潜伏”模式也使其能够有效控制风险和成本。几位私募股权投资者承认，他们更习惯于通过后期干预进行伏击。

猴年首秀，上证指数大幅低开后，开盘价大幅上涨，达到44.03亿元，之后指数波动反弹，但上行受限，未能转红，呈现净流出格局，全天达到6.82亿元。但值得注意的是，尾盘成交量明显较重，部分资金无法回笼，大规模入市，净流入20.84亿元。

这一点从行业板块来看更加明显。虽然市场整体呈净流出趋势，但11个行业板块实现了资本净流入，其中有色金属、电子、计算机和通信板块的净流入量明显高于其他行业板块，分别为5.23亿元、4.96亿元、3.27亿元和2.77亿元。这四个板块成为主动资本攻击的主战场。值得深思的是，这四大行业后期的资金净流入特别明显，也在前列。“T-1上后期埋伏”成为主动资本的第一准则。

一切似乎都在控制之中。2月16日，沪深股市迎来普遍上涨，上证综指上涨90多点，出现了一个近100点的长阳。沪深股市资金净流入也大幅飙升，超过250亿元，达到262.49亿元。显然，在确认反弹后，资金“推波助澜”的意愿大幅提升，净流入达到2016年以来的新高。当天开盘净流入14.47亿元，收盘净流入47.65亿元，全天开仓活跃。从行业板块看，媒体、电子、计算机板块净流入均超过10亿元，计算机板块净流入高达35.29亿元。“T日加仓”成为活跃资本的第二个标准。

2月17日，沪深股市迎来了第三条中央线，并完成了连续第三个扬。然而，活跃基金却一反常态地套现利润，趁机离场。当日净流出9.94亿元，特别是开盘时，有34.6亿元离场。从行业来看，计算机、媒体、通信和电子行业的净流出量超过1亿元，其中计算机行业的净流出量最大，达到9.42亿元，媒体行业的净流出量高达6.21亿元。“赚钱留在T+1”成为主动资本的第三条标准。

从市场情况来看，猴年以来的三连洋成交量是市场的“最佳时机”，而以计算机、电子、通信为代表的新兴行业的“三朵金花”则是反弹的领跑者，在“T-1末日埋伏，T-1加仓，T+1赚钱走人”三条标准下，基金收益最大化，部分基金盈利20以上。

先出现后循环

经过连续三年的大放量，市场并没有开始新一轮的强行空行情，反而进入了蓄势待发和震荡的时期。但值得注意的是，资金并没有闲置在震荡市，而是转向做T，开启了行业的轮转行情。

2月17日上证指数收于三中阳线后，沪深股市出现9.94亿元净流出，尤其是早期盈利的新兴行业，净流出格局尤为明显。但活跃资金未对账，但尾盘净流入56.52亿元。从工业部门来看，从计算机、电子、通信等行业流出的资本变成了周期性的品种。当日建筑装饰、矿业、汽车等板块净流入最高，其中建筑装饰行业净流入达到8亿元，在神湾28个一级行业板块中排名第一。值得注意的是，这类周期性品种的后期流入明显。当日，深湾建筑装饰指数上涨2.67%，在28个深湾一级行业中排名第一。

是资本从新兴产业板块转移到周期板块，引发了产业之间的轮换。2月18日沪深股市净流出量扩大至97.01万元，接近100亿元，但资金仍呈现局部分布的趋势。建筑装饰、钢铁、银行业三大循环板块净流入金额突破1亿元，分别为1.66亿元、1.43亿元、1.19亿元。而其他板块波动回落，神湾建筑装饰指数当日仍有上涨，但涨幅明显收窄至仅0.88%。

2月19日，沪深股市净流出大幅增加，达到204.7亿元。资金可以从以前的盈利部门逐步撤出。当日化工、机械设备、有色金属、房地产、建筑装饰行业净流出超过10亿元，分别为18.71亿元、17.91亿元、17.10亿元、16.76亿元、14.96亿元。

值得注意的是，在活跃资本从新兴产业板块向周期性板块转移之后，“T-1末埋伏，T上加仓，T+1上赚钱走人”的策略还在继续。

业内人士指出，从目前情况来看，无论是新兴行业板块，还是传统周期板块，都没有能力推出一轮强行空行情，行业板块的轮换是向上助推指数波动的更好方式。在基金没有能力推出上行市场的背景下，转向行业板块将有助于市场情绪的复苏。

聚焦“运动战”

目前市场处于过度悲观风险偏好后的修复期。反弹的核心逻辑在于人民币贬值压力的降低，货币政策边际放松带来的流动性的改善，以及高层对稳健增长和改革的预期。

此外，在1月股灾中后期，私募基金、保本基金、年金等评估绝对收益的产品，在净值穿透“安全垫”后，主动减持甚至平仓，目前持仓水平一直比较低。然而，在上证综指跌破关键支撑位2850点后，评估相对收益的公共基金也大幅减持。与年初相比，市场主要参与者的持仓水平明显下降，卖出压力不大。

但是，虽然市场卖盘压力不大，卖盘得到了一定程度的消化，但在熊市下跌期间，现有的反弹能否让市场真正走出下跌通道，还是未知数。

在目前的市场结构中，过度悲观和过度乐观是不可取的。当指数尚未突破3000点的重要关口时，“运动战”依然是交易层面的焦点。