纽银基金 纽银基金总经理胡斌：见证中国定量投资元年

财经:女士们、先生们，大家好，欢迎来到我们的“基金面对面”节目。我们非常荣幸地邀请到纽约梅隆西方基金管理有限公司总经理胡斌先生

胡斌:你好。

对冲时代:因大规模配置和公司事件而出名

财经:胡斌先生是世界著名的中国投资专家。今天，我想请胡斌先生和我们分享一下他的专业经验和对行业的思考。首先，我想请大家谈谈你在华尔街的经历，你是如何进入纽约银行梅隆资产管理公司的，以及你是如何创立系数全球公司的。

胡斌:1995年在香港做股票研究。其实我真的是刚开始做股票研究，因为我当时在国内并不是真的有做股票研究的意思。1997年从香港去美国，1995-1997年写了一本关于东南亚股票的书和博士论文。从美国MBA毕业后，我去了1999年，那是我比较幸运的时候，我去了standish，一家纽约梅隆资产公司旗下的资产管理公司。那时候我真的开始在美国投资领域工作了。

这种情况一直持续到2005年，当时公司发展良好。一般来说，做好公募基金的人总想做对冲基金，因为对冲基金要求相对更高。另外，因为公司做的好，我们团队有人被挖墙脚去管理对冲基金。所以当时我的老板，也是公司的投资总监，跟我和公司的人说，你想做对冲基金吗？你留在公司，我们给你一笔钱，你开个对冲基金公司。你可以选个地方。

后来老板给我打电话，我们从波士顿去旧金山成立系数全球基金公司。2006年，是一个好的开始，但是马上就遇到了金融危机。

财经:金融危机的时候，这家公司很厉害，很多对冲基金都倒闭了，系数全世界都挺过来了。

胡斌:每个对冲基金都有不同的策略。当时很多对冲基金经历了一场大风暴，三分之一的对冲基金被淘汰。可能我说这个淘汰率是个保守的数字。我们正在制定的战略是一项全球宏观战略。相对来说，我们当时的几个策略方向是对的。其中之一就是卖空金融股，买高科技股，这是金融危机中的正确方向。2007年初，美国掀起了管理层收购的浪潮。MB0是管理层收购，管理层借钱买下公司私有化。与我们的上市相反，这是一波私有化浪潮。这是当时最著名的公司活动。恰好我做了一个量化模型，找出这些企业事件。这两个策略在此期间都非常奏效，所以我们在2006年和2007年都很幸运。

财经类:你在这家公司的时候，管理着两只对冲基金。你在对冲基金产品的设计和管理方面有丰富的经验。这对你目前在公募行业的工作有什么帮助？

胡斌:我们当时成立了三个基金，其中两个是我管理的。我管理的策略是大规模资产配置，包括股票和债券行业的一些配置；另一个是公司事件。这对我们的产品设计和一些国产产品的设计有什么帮助？最大的帮助是股指期货出来之后，尤其是特别账户可以操作之后。因为我们是对冲基金，跟特别账户很像，相对来说很多东西都可以用在这方面。比如我们有一个叠加模式，就是我可以在资产配置的时候创建一部分α，然后我可以通过产业轮换创建一部分α，然后我也可以在企业事件中创建一部分α，这些α是可以叠加的。

此外，我们在特殊账户中使用了大量对冲。量化套期保值时，因为不受公募限制，首先我的股票仓位可以低于60%，但是股票基金公募不能低于60%。第二，我可以杠杆，做股指期货。只要有客户认可，我就可以撬动收益率。一些对冲基金的这种做法可以转移到特殊账户。还有一种就像一些金融衍生品，没有股指期货就谈不上。就像我之前在美国做的两件事一样，一只基金完全使用金融衍生品，100%使用金融衍生品。现在国内至少有股指期货。其实基于股指期货，很多事情都可以做，可以采用不同的方法。通过股指期货的一些巧妙操作，有了更多的管理方法。

财经:公司第一个产品叫新西兰银行战略优化。该基金是当时市场上为数不多的产品之一，合约表明可以投资股指期货。这个设计是受你管理对冲基金的理念影响的吧？

胡斌:对，这不一定是对冲基金。美国的公共基金也使用股指期货。但在国内，如果当时合同里没有写基金，基金成立后你很难更改，因为召集持有人开会然后表决更改会比较麻烦。所以一开始我们综合考虑了一下，写了进去，这也是对冲基金的一个想法，也是美国公共基金常用的方法。