股票投资故事 小故事让你秒懂“资产证券化”
经济观察转自微信微信官方账号恒丰美林投资愿景
举一个流行的例子来解释什么是资产支持证券，以及它们在实践中是如何应用的。
比如张叔叔在楼下开了一个煎饼摊，每天有500元现金流入。张大爷见生意好，想再买一辆面包车补货，扩大业务。
买一辆面包车要7万。我们去银行借吧。银行怀疑老人张大爷没有什么值钱的东西可以抵押，怕他跑了。而且这样的小贷不成功，他也不愿意贷款。
隔壁的老王看出了张叔叔的担心，想到了一个办法:
你看，你一天能有500元的流入，一个月的现金流是15000元。这个怎么样？我明天给你7万，接下来五个月赚的钱直接记入我的卡，也就是说现金流归我。
其实老王自己也没钱，但是他找到了李二叔和宋三阿姨，说我找到了一个好项目，你投资进去，每个月都可以还本息。
邻居很担心，说你不办银行，怎么保证按时还钱？老王说，你放心，张大爷每个月挣的钱都给我。再说张叔叔的儿子在市里工作，每个月都往家里寄钱，就算张叔叔违约找儿子要！
有人知道这个收入是张大爷卖煎饼赚来的。他们问万一煎饼不赚钱怎么办。张叔叔出来自言自语。我也给你投资签了保证书，投资一万。亏了钱，首先要还钱。
老王筹钱，给邻居写了月保底。张叔叔拿着钱，高高兴兴地去买车了。生意日益兴隆。他赚的钱每个月都打电话给老王，老王把钱转给拿保证书的人。当然他也留了一点给拔毛。
这里煎饼摊的现金流是基本资产。
老王写的担保是资产支持证券。
万一张叔叔违约，儿子拿出自己的钱还债，要求外部信用增级。
张叔叔自己投了一万。煎饼不赚钱，他就先从那一万块钱里赔钱，也就是他持有次等档次，其他投资人持有优先。这个过程叫做内部信用增级。
老王干的工作看起来像一只空手套白狼，但它实际上是一家投资银行。
邻居知道只要持有担保，每个月都可以收到钱，所以缺钱的时候就卖担保来冲抵钱，这样证券就交易了，大概就是这样。
那么，这部剧会不会出问题？
如果村长赵麻子看到村民的买卖担保很开心，他就想出一个主意:既然有了担保，他每个月都能收到钱，不然我就赚点钱买点担保，然后拿到别的村，告诉他们这个东西能挣钱，能卖。
赵大麻子没有多少钱，所以他也试图动员村民投资自己。刘麻子说，我这里有个好项目。我想去隔壁村卖老王银的保证书。让我们举办一场表演来赚钱。我给你月收入。
在这里看到熟悉吗？这里赚钱的保障其实和之前赚钱的煎饼摊一样，也是“基础资产”，可以产生现金流。
摊煎饼的现金流成为持有老王担保的收入，隔壁村卖老王担保的现金流成为赵麻子担保的收入。
然后可以继续一个一个设置。
有一天城管来了，砸了张大爷的煎饼摊。张叔叔的儿子在城里嫖娼被抓，没有现金流。老王银的保证书成了废纸，没有利润，所以赵麻子印的保证书成了废纸。
这些废纸是2008年粉碎雷曼兄弟的“衍生品”
在这个安静的小县城，发生了一场由城管引发的金融危机。
简单用一个图来说明这个煎饼摊证券化的交易结构:
与银行贷款相比，资产证券化的优势主要体现在门槛低、灵活、流动性高: