徐茂栋 质押“高手”徐茂栋的“杠杆末路”：正被证监会立案调查
经济观察转自微信微信官方账号等深线
“等深线”记者从王迎春济南、上海、成都发回报道
进入a股76家民营资本家族版图的徐茂栋正在经历资本市场的残酷一面:其个人因涉嫌违法正在被证监会调查，其个人质押先后引发财务问题，可能导致上市公司失去天马股份的控股权。到今年3月底，他已经失去了另一家上市公司布森的大股东的全部股份，去年10月，他放弃了布森实际控制人的职位。
融资人拒绝延期天马股份的债务，主要债权人会以徐茂栋的名义检查资产，对上市公司进行所有调整，了解所有资产的状况。华融证券5月15日发出违约清算通知，这是第三家发出类似信函的金融机构。雪上加霜的是，一度雄心勃勃的M&A基金的两名合伙人相继发起攻击，以回购和偿还债务的名义向上市公司索要21.31亿元人民币。
布森股票的股价已经从58.55元的高位跌至18元的上下位，回到三年前的水平；自2017年12月18日闪电崩盘后，天马股份一直停牌。停牌前的收盘价为8.49元，而徐茂栋上任后的市场高点为15.49元。
这样一个先涨后跌的股价图，以及众多投资者的抱怨和叹息，为上述事件创造了一个惨淡的背景。天马股份上市公司也受到牵连，被放*ST，被给予退市风险警示，涉嫌违法，正在接受中国证监会调查。
眼下没有风景的徐茂栋似乎正走向自己首都的“死胡同”。这几年资本玩家利用好杠杆收购上市公司的方式，然后利用股价上涨，用上市公司股权质押进行再融资的情况屡见不鲜。徐茂栋无疑是“成熟的应用”之一。在监管力度很大的时刻，徐茂栋首都的末日绝不是个案。
“等深线”记者试图联系，有关负责人回复:“徐正在接受调查，不能采访。”
连续遇险的质押板
今年4月26日，方正证券发布《关于要求上市公司天马股份发布减持公告的通知》，称将通过二级市场集中竞价和大宗交易方式，从4月26日至10月25日减持质押标的3175万股天马股份。
方正证券作为基金出借人处置上述标的。2017年1月，方正证券与天马股份控股股东喀什星河创业投资有限公司签订质押式回购业务，期限两年，自2017年1月5日起至2019年1月4日止。喀什星河向方正证券投资2亿元，目标是持有3175万股天马股份。
当时，天马股份刚刚被徐茂栋收购。加上此次重组事件和后期资产收购的预期，股价从7元左右的水平跃升至15.49元的高点，短短两个月内翻了一番。方正证券与喀什星河签订股票质押协议时，天马股份的股价还处于这个走势，在13元左右。
2017年12月13日，天马股份收于9.91元，跌破警戒线。方正证券书面通知喀什星河补位。到12月18日，补位截止日期已经过了，喀什星河没有补位。这一天，天马股份崩盘，股价突破质押收盘线。根据交易协议，方正证券将处理违约事宜。
资金问题冰山一角露出，事实上二级市场盘面