李驰 价值投资者李驰谈“牛市”策略：4300点是这一波的小目标，最看好大消费

作者:王慧

最近a股持续火热，上证指数一度突破3400点。市场上交易软件崩溃，开户系统爆炸，成交量连续几天突破万亿。

新一轮全面牛市来了吗？这波行情最高能达到多少点？大幅上涨后，下半年哪些板块仍值得关注？新投资者入市需要注意什么？近日，财经与知名价值投资家、深交所董事长李赤进行了独家对话。

李赤说，牛市可以分为三个阶段:酝酿、爆发和疯狂。在少数优质股上涨面前，可以认为是酝酿阶段，现在刚刚进入爆发阶段。

这波行情最高能达到多少点？李赤认为，货币原因与股市的财富效应、资产市场改革政策的实施以及中国率先控制疫情和恢复经济重叠。我们这波的小目标是看4300点。

下半年还有哪些行业值得关注？李赤说，最有希望的是大消费，因为消费表现的确定性最高。经过疫情的洗礼，很多消费子行业都产生了日益集中的逻辑，一些优秀的公司在日益集中的同时享受着产品价格的上涨。

以下是财政部和李赤之间的对话记录:

牛市分为三个阶段，a股刚刚进入爆发期

财经类:近期a股持续上涨，上证综指突破3400点。a股市场见证了交易软件的崩溃，开户系统的爆炸，连续几天成交量破万亿。新一轮全面牛市来了吗？

李赤:a股牛市已经连续第八天超过1.5万亿，成交量非常高。市场情绪已经完全点燃，财富效应已经形成。如果没有外力，大概率还是可以持续的。

我们常说美国股市多头，一般指道琼斯工业平均指数涨了很久，然后说a股一直没涨，就是上证指数没涨。其实就是索引编译法。道琼斯指数是选取30只股票，不断更新这30只股票而编制的指数。比如百年老店通用电气2018年因业绩下滑被排除在道琼斯工业指数之外，而上证指数上市一段时间后覆盖所有股票，被众多垃圾股拖累，导致指数不涨。所以，如果只看几十只优秀的价值股，就很容易察觉到我们的牛市已经开始了。

牛市可以分为很多阶段，可以简单的分为酝酿、爆发、疯狂阶段。少数优质股的上涨在前面，我们可以认为这是牛市的酝酿阶段；现在刚刚进入爆发阶段。最近市场成交量连续八天突破1.5万亿，市场人气完全点燃。

货币宽松等多重好处叠加，这个小目标看到4300点

财经:目前a股大涨的原因是什么？最多能看到多少点？

李赤:本轮牛市的根本原因是宽松的货币和不断下降的利率。货币宽松意味着央行向资本连接器注入更多的水。新冠肺炎疫情爆发后，各国疯狂加速印钞，资产价格自然上涨。无风险利率下调，进入下行通道，货币理财产品收益率降至极低水平。比如余额宝7日的年化收益率是1.49%，那么股票的吸引力就凸显出来了。这是双重打击，市场有望长期持续，牛市的演变还会继续推进。

货币原因叠加了股市的财富效应。随着资产市场改革政策的实施，中国率先控制了疫情。随着经济逐渐复苏，我们在这波的小目标是看到4300点。

财经类:很多仓位或仓位较低的投资者都在关注一个问题。在目前的市场上他们能上车吗？

李赤:牛市可以分为很多阶段，可以分为酝酿、爆发和疯狂。现在刚刚进入高潮阶段，离疯狂结局的时间还很远。当市场还在担心，有些人还在犹豫要不要上车的时候，这个时候上车是安全的，因为有些人还没有上车。当大家都在积极多看的时候，牛市基本上就结束了，因为这个时候大家都上车了，没有新人，所以那个时候就危险了。

下半年我们最看好大消费，科技股泡沫大

财经类:目前被低估的蓝筹股有所反弹，消费类、医药类、科技股继续上涨。下半年你最喜欢哪个板块？

李赤:当牛市处于高潮时，大多数时候是市场在上涨。

我最看好大消费，因为消费表现的确定性最高。经过疫情的洗礼，很多消费细分行业都产生了增加集中度的逻辑。一些优秀的公司在增加集中度的同时，享受着产品价格上涨带来的业绩提升。

财经类:近期贵州茅台、五粮液等白酒类股连续创新高，茅台市盈率达到52倍。目前白酒股泡沫大吗？

李赤:对于业绩能够持续增长的公司来说，估值可以被时间消化。但是有些科技公司业绩差，成长慢，现在不赚钱，以后也很可能不赚钱。我觉得这种公司泡沫大。

“牛市”投资策略:大盘价值+龙头，耐心等待上涨

财经:能和我们分享一下你的“牛市”投资策略吗？

李赤:我的投资策略是“大市值+领先”。我觉得强应该有溢价，所以我会选择行业内最有实力的公司。最好的目标是有护城河的公司，比如品牌，垄断或者定价权。希望在有足够安全边际的前提下，找到一家能够长期稳定的为股东创造回报的公司。

财经类:最近开户系统爆炸，说明有新投资者在跑，进入市场。你对这些新投资者有什么建议？

李赤:投资是一个漫长的旅程。你可能知道，非洲马赛马拉草原的角马肯定会在每年下半年穿越马拉河，而南非海岸的数亿沙丁鱼总会成群结队向北迁徙。如果你想看这些自然奇观，你要做的很简单，只要到达，耐心等待。如果你不等待，即使你穿越海洋走了很长一段路，最终的结果仍然是错过这些美丽壮观的景观。

投资也是如此。在市场上，通常需要99%的时间等待市场上涨1%。所以，第一，你要确定你的投资目标会上升，第二，上升的时候你需要在场。