牛市牛 海通证券：本轮牛市牛途还长 创业板是长牛主角

海通证券4月20日发布战略研究报告，称上交所一个月上涨1000点，3月提出增量资本加速两次，市场继续攀升至新高，已得到验证。本轮牛市是管理层通过资本市场进行改革和转型的漫长道路。证监会对“两个融合”新政进行了解释，并解释称，在股市全面调控前，RRR降息超出预期，牛市通过撬动政策利好继续上涨。市场热度大幅上升，上涨一千点后波动会更大。维持之前的观点，创业板是多头的主角。目前，金融和房地产等上证50指数表现较好，RRR降息将带来更多好处。主题继续偏向上海和环保。

海通证券表示，在政策的温暖下，市场继续上涨。上周，上证综指再创新高。3月以来，温政策调整第二次加速增量资金入市，市场将继续创新高，这一点已经得到验证。二战后各大经济体牛市指数上涨10-20倍，以工业发展势头枯竭告终。这次牛市是管理层通过资本市场实现改革和转型的漫长道路。

海通证券17日表示，证监会“两业融合”的新政策不能定性为高层调控股市的愿望。18日，证监会澄清此举“并非打压股市”，19日央行下调RRR，意想不到的好处重现。从政治角度来看，降息和RRR降息都是为了落实国务院11月19日发布的“金融十条”，实现经济平稳发展，防范金融风险。历史上，央行下调RRR后，金融收益率下降，强化了大规模资产向股市转移的趋势。目前成交量(周度年化)为81.7%，2007年和2009年的峰值分别为1657.5%和1137.5%，交易活跃18%，峰值为19.7%。随着市场热度上升，波动性会加大，所以要跟紧股市政策。

海通证券强调增量资金边际实力较强，有望填补金融地产的萧条。“自4月份以来，市场最关注的股票是南车和北车。前五名买家中，券商营业部是绝对主力，专业机构投资者踩空。个人投资者购买的最大原因是一带一路和中国高铁的新闻报道。个人占a股交易量的84%，个人资金在这轮增量资金中非常明显。自3月以来，银行证券转账累计增加9175亿元，占过去15年的68.8%。增量资金填补萧条，金融地产优势明显。3月份的第二次加速已经波及到了大户(500-1亿)+中户(5-500万)，新开中学/高中及以下的占27.2%。低估值、低涨幅、低股价的个股容易受到此类投资者的青睐，尤其是一带一路、央企改革等优惠政策。央行RRR降息超出预期，初步测算释放资金超过1.2万亿元。银行和房地产本来就估值低、增速低，在超出预期的刺激下，有望吸引增量资金的追逐。”

从战略上来说，海通证券相信会继续做得更多。“证监会整合两个行业的新政策，暂时并不意味着全面调控股市。央行的RRR降息超出预期，在政策回暖的帮助下，牛市继续上涨。中期调整主要是由管理层对股市的调控、宏观政策调整和海外金融风险造成的。目前，市场热度大幅上升，政策被密切跟踪。”

海通证券自3月中旬以来一直保持这一观点。创业板代表的新兴增长是多头的主角。目前以上证50为代表的金融较好。在530类似政策调控的情况下，金融地产也有相对收益。兴业、光大、平安、万科、保利、泰和、金龙、华泰、光大、平安等个股。

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