600530交大昂立 直销之路告一段落 交大昂立进退维谷

作为保健品第一股，交大一直进退两难。6月6日，*ST蛟昂发布第七届董事会第十八次会议决议公告，称考虑到目前的市场、行业和监管情况，同意公司全资子公司生命科技申请终止直销许可。

三个月后的9月10日，交大才宣布，公司拟通过在上海证券交易所公开上市竞价的方式，转让公司及其全资子公司持有的生命科技公司100%股权。至此，交大的直销业务告一段落。

对于交大onlay来说，直销是一个寄予厚望的行业。根据交大onlay之前的计划，它将通过直销渠道运营一个2019年刚刚投产的新益生菌产品项目。这两个新项目的结合将为公司的转型奠定基础。但随着交大onlay直销业务的暂停，交大onlay将如何走出ST的泥潭还不得而知。

对此，交大告诉中国商报记者，以公告为准。

放弃直销的背后

早在2017年交大宣布进入直销行业后，就为负责直销业务的生命科技增资1亿元，并声明其目的是申请直销牌照。根据申请直销许可证的条件，申请的注册资本应在8000万元以上，并预付2000万元保证金。

等了三年，交大终于放弃了直销牌照的申请。2020年6月6日，交大就第七届董事会第十八次会议决议发布公告称，考虑到目前的市场、行业和监管情况，同意公司全资子公司生命科技申请终止其直销牌照。随后交大只减了生命科技的资金7300万。减资完成后，注册资本为2700万元。

9月10日，交大宣布拟通过在上海证券交易所公开上市竞价的方式，转让公司及其全资子公司所持有的生命科技100%股权。本次交易的挂牌价格将以评估结果为依据，最终成交价格取决于产权交易所受让方的退市价格。至此，交大将彻底放弃直销业务。

目前，生命科技公司持有的财产资产已经作为抵押物，为企业贷款提供抵押担保。截至2020年7月31日，公司总资产568.2万元，总负债7977.8万元。2019年和2020年的收入为0元。

交大作为2001年上市的老牌保健品公司，只是在2017年末才宣布进入直销行业，并申请直销牌照。相比同时代的中麦和太阳神，已经获得了多年的直销牌照。而且2017年商业界分两批公布的44家申请许可的企业中，没有交大。

2018年全健事件发酵后，商务部随即冻结所有直销牌照申请，交大进入直销牌照的计划被无限期推迟。

“交大一直坚持专柜和门店的渠道，之前也有一些销售渠道，但是从2013年开始，销量开始严重下滑。比如中麦很早就意识到了这个问题，做了前期的过渡。交大只是晚了一步才进入直销。成立了一家负责直销的子公司后，业内还传言他们正在寻找行业内的职业经理人，并联系了一些前直销公司负责人的高管，但没有动静。”一位直销行业的人士告诉记者，他从未听说过交大投资直销行业。

虽然李昂交通声称此次交易不会对公司的正常生产经营产生重大影响，也不会损害公司和全体股东的利益，但这仍然意味着李昂交通多年的投资已经白费。据相关报道，早在2005年底，交大才宣布进入直销，并开始申请直销牌照。2006年，交大正式成立直销事业部，并成立对口的直销研究部门，进行新产品开发。

对于进入直销行业，交大在投资人大会上寄予厚望:“公司整体战略方向没有改变，公司仍将立足主营业务，提升核心竞争力。目前生产的益生菌依然供不应求，新保健品厂建设正在推进。同时，为了满足市场需求，拓宽公司的销售渠道，公司的直销许可证申请正在进行中，这将有助于扩大公司的销售渠道，进一步提高产品的市场份额。”

在规划中，焦大李昂将直销行业和益生菌行业作为同一个行业。在回答投资者的问题时，焦大·李昂认为益生菌将有很好的发展前景，并试图在未来通过直销渠道经营益生菌产品。在2019年财报中，李昂交通大学松江生产基地已经投产，包括乳酸菌粉等产品的生产线。

目前，焦大·李昂还没有说明这些已经投入生产的益生菌产品未来将会有什么样的销售渠道。放弃直销行业后，企业的发展方向并没有透露太多。

主营业务不景气，转型无望

对交通大学来说，不断萎缩的保健品业务是其积极进入直销行业的背后原因。2012年，交大保健品业务收入仅达到3.12亿元，占总收入的83.11%。此后，交大保健品业务收入连年下滑。2013年至2017年，收入同比分别下降8.14%、14.17%、24.52%、11.01%和2.38%。到2019财年，交大保健品业务的收入只有1.3亿元。

从产业角度来看，拥有“、纯”、“天然元”等品牌。但近几年交大一直专注于益生菌产品的培养，希望通过直销渠道运营。但是，随着直销业务的结束，新的产品渠道仍然陷入困境。

目前保健品的主要渠道集中在药店、超市和直销。对于李昂交大来说，直销渠道已经终止。整体而言，随着中国药店数量的减少，药店渠道很难支持新产品的增长。短时间内，李昂交大很难在药学渠道上有所作为。

中国食品行业分析师朱表示，交大是由一家校办企业创办的，创始人的专业是研发。相对而言，交大的市场化相对不够开放，品牌和市场运营少，导致公司保健品业务持续下滑。“总的来说，无论是传统保健品还是益生菌，都需要渠道铺垫和市场推广，但在市场上几乎看不到交大的声音。”

由于交大2018年和2019年经审计的年度净利润为负，公司股票自2020年4月30日起被警告存在退市风险，a股简称由“交大仅限”改为“*ST仅限”。为了避免在2020年亏损和被摘牌，第一季度，李昂交通大学开始出售其在泰利医药的股份，以获得约1711万元的输血。

在此之前很多年，交大一直在通过出售资产来维持业务。2019年2月，交大仅累计发售工业证券49995万股，为交大季报贡献投资收益9609.23万元；2019年5月，李昂交通大学宣布其子公司李昂房地产计划以人民币28，693，300元的价格转让上海商业广场的63家店铺。通过出售上述资产，李昂交大的利润已经加厚。

为了走出困境，交大还在尝试其他领域。2019年2月，交大披露，为加快公司在老年医疗保健服务领域的战略布局，公司拟收购上海仁兴健康管理有限公司100%股权，以提升竞争力和盈利能力。医疗保健业务作为一个新的部门，也反映在2019年的财务报告中。2019年，交大医疗保健业务实现收入9053.51万元，占收入的27.43%。但从焦大李昂的盈利结构来看，作为保健品的主营业务，并不能提供支撑，焦大李昂未来只能通过出售资产来继续维持a股的地位。