云码通 华创阳安左手回购右手减持？公司回应：属于两套决策体系

中新经纬客户端9月23日电近日，上交所公告显示，华创延安公开发行面向专业投资者的小型公募已被接受。根据招股说明书，此次发行的债券总额不会超过20亿元人民币。扣除发行费用后，募集资金不超过5亿元用于上市公司回购股份，13.5亿元用于支持云马通生态系统的培育和运营，1亿元用于股权投资和并购，其余用于补充营运资金。值得注意的是，华创杨安在发行回购债券的同时，在年内多次发布减持公告。

左手减持和右手回购

2016年，华创杨安的前身宝硕开创了券商通过资产重组上市的新途径，将华创证券纳入旗下全资子公司。2018年7月，宝硕正式更名为华创延安。

据公开信息，华创延安最大股东是新希望化工投资有限公司..前十大股东还包括江苏沙钢集团有限公司、南方希望实业有限公司、中国贵州茅台酒厂有限公司，根据2019年年报，自然人刘江持股7434.94万股，位列第六大股东。其中，新希望化工投资有限公司、南方希望实业有限公司由刘永浩先生控股，协同行动；刘江是贺红置地集团有限公司和贵州燃气集团有限公司的实际控制人，三者是一致行动者。

中信经纬的客户注意到华创杨安今年发布了几次减持公告。据不完全统计，截至发布之日，华创延安减持进展相关公告多达16条。

据中信经纬的客户统计，刘江和他协同演员减持最多，累计减持1.69亿股，占公司总股本的9.71%。此外，新希望化工通过集中竞价的方式减持了1739.55万股。

在遭遇频繁减持的同时，华创延安也公布了回购方案的进展。2019年12月28日，华创延安披露了《公司股份回购报告书》。根据公司股份回购计划，公司计划以不低于2.5亿元、不高于5亿元的资金回购公司股份，回购价格不超过15.26元/股。回购的股份用于员工持股计划。

9月5日，华创延安宣布，2020年2月3日至2020年9月3日，公司已通过集中竞价交易实际回购公司4080.27股，占公司总股本的2.35%。回购最高价14.25元/股，平均回购价12.25元/股，资金使用总额约5亿元。

分析师指出，一般来说，回购被视为上市公司对公司长期发展的信心，市场普遍将其理解为一件好事。但回购配合减持时，前者涉嫌为后者“抬轿子”。对此，华创杨办事处工作人员23日告诉中信经纬客户，此次募集资金中有5亿元用于替代之前用于回购的资金。关于同时回购和减持的考虑，此人表示，这两件事属于两个不同的决策体系，减持是股东自己的行为，而回购是公司行为，也是通过了相关法案，公司回购主要用于员工持股计划。

2020年6月9日，上市公司错过你当日披露回购计划和减持预披露，引起监管关注函。关注函要求你方明确回购期内增加或减少公司控股股东董、实际控制人及其一致行动的持股计划，并说明公司是否与控股股东董、实际控制人、持股5%以上的股东及其一致行动减少持股。

“子公司的股票质押业务存在风险”

华创延安招股说明书指出，截至2019年底，华创证券的融资融券业务无违约；股票质押业务风险较多，涉及违约本金合计17.62亿元，华创证券计提资产减值准备4.15亿元，减值准备比例为23.55%，已经足够。2020年上半年，华创证券新增股票质押业务减值准备1.32亿元。华创证券已向司法机关提起诉讼，并对部分可能对公司经营业绩产生不利影响的项目融资人或担保人的财产进行了司法保全。

CDB证券首席投资顾问李石彤向中信经纬客户指出，踩股权质押的雷对券商业绩影响很大，不仅涉及浮亏或坏账拨备，还涉及未来的实际损失。李石彤指出，一般来说，当股票跌破抵押价格时，经纪人会及时出售这些股票，以确保其资金的安全。但在市场整体流动性的影响下，大量股票在被腰斩后会持续下跌，这在过去是很少见的。因此，之前设置的安全垫如警戒线和平仓线将失效。

事实上，自2019年以来，由于市场信用风险的增加，华创证券已主动收缩股票质押业务规模。根据财务数据，截至2019年底，公司股票质押业务余额较2018年底减少30.57%，至48.74亿元，2019年股票质押业务利息收入为3.97亿元。

此外，招股说明书还提到了太平洋证券过去的一次收购。2019年11月15日晚，华创杨安宣布其子公司华创证券拟以22亿元的价格转让北京嘉鱼所持太平洋证券4亿股，占其总股本的5.87%；此外，北京佳誉将太平洋证券5.05%股份的表决权委托给华创证券。交易完成后，华创证券将持有太平洋证券10.92%的投票权，成为其最大股东。

根据相关协议，华创证券向北京嘉鱼支付15亿元定金，北京嘉鱼向华创证券质押太平洋证券5.81亿股。

然而几个月后，买卖双方突然宣布“和平分手”。2020年6月3日，双方签订《太平洋证券有限责任公司股份转让协议及表决权委托协议终止协议》，北京嘉鱼按约定返还华创证券缴纳的保证金及利息。

但北京佳誉未能按协议约定履行还款义务。截至目前，华创证券仅收到北京佳誉5000万元人民币。为维护公司合法权益，华创证券向北京市第一中级人民法院申请对北京嘉鱼资产进行诉前财产保全。法院已冻结北京嘉鱼持有的太平洋证券3.49亿股。

招股书显示，华创证券对北京佳誉质押的5.81亿股太平洋证券拥有优先受偿权，目前正在采取诉前财产保全措施，预计不会对公司正常经营产生重大影响。