姚余栋 姚余栋:一线城市房子没有多少机会 不一定能够生财
社会焦点大成基金副总经理兼首席经济学家、中国人民银行金融研究所原所长姚玉栋表示，股市、基金、房地产、股市都不应该自己炒股。有多少人可以通过炒股赚钱？这个道理我反复说过。非常鼓励我们买公募基金，也鼓励我们买理财。房地产，尤其是未来一线城市，机会很少，不一定能赚钱。教育养老，养老准备不足？我觉得严重不足。我们现在没有变老。我们对养老金进行了调查。现在我们没有太多的养老意识，大概也不在乎。所以我觉得他为这些提供了很好的参考，但是对于国内的改编来说还不够。
以下是讲话全文
姚玉栋:各位领导、各位嘉宾，请允许我代表金融智库、大成基金作为本次论坛的首席，报告并发表这样一个方法论。
刚才我们的嘉宾发言人说，理财规划师要想成为人的理财规划师，买理财产品应该和买白菜一样，但是谁培养理财规划师也需要不断学习，他也需要一套方法论。世界上没有这样的方法论。特别受欢迎的金融智库和大成联合发布通州计划或大成计划。我们说S&P计划，一个美国人在中国可以和外国卫星相比，这就是外国卫星。
这就是多年来标准普尔为美国家庭所做的。其实就是这样的数据，家庭资产应该分为四部分:1。要花的钱，衣食住行的短期生活费；2、救命钱，大病、意外；3.赚钱的钱可能也有赚钱的财产在里面；4.保本赚钱的钱可能涉及到一些教育，中国叫1234，10%，20%，30%，40%。在衣食住行方面，美国家庭的生活习惯和国内大不相同，他的储蓄率很低。疫情过后，如果美联储不搞MIT，不马上把钱放到居民手里就活不下去。中国家庭储蓄率比较高，可能没有我们需要的那么多。第二次严重医疗事故，我们的人口逐渐老龄化，也许这些意识还不够，但是和美国相比，这种意识还不够，家庭有没有保险，老人有没有保险都不如美国家庭。
股市，基金，房地产，股市，不要自己去股市，有多少人能在股市赚钱？这个道理我反复说过。买基金，非常鼓励我们买公募基金，也鼓励我们买理财。至于房地产，我们说不投机，未来一些一线城市机会不多。所以，它不一定能赚钱。教育养老，养老准备不足？我觉得严重不足。我们现在没有变老。我们对养老金进行了调查。现在我们没有太多的养老意识，大概也不在乎。所以我觉得他为这些提供了很好的参考，但是对于国内的改编来说还不够。
所以，“金融智库”和大成基金，我们要为亿万中国家庭提供一个“中国计划”。你能看见吗？我们认为原理在哪里？这种配置必须强调动态跨周期配置。所以我们的基本原则是采用默顿1973年的跨周期动力学原理。默顿教授获得了诺贝尔奖。当你有任何状态变量叫做套期保值时，你可以套期保值几个状态。这是一个简单而深刻的道理。我们只知道鸡蛋不应该放在一个篮子里，但我们不知道应该用不同的鸡蛋来对冲不同的风险。它是静态的。你怎么知道未来？默顿教授说，有多少变量可以对冲，例如，如果一个人的身体状况可能随着年龄的增长而逐渐减弱呢？运动，你要随着年龄的增长而运动，因为你要对冲体能的下降。所以要掌握大量的房地产、保险、流动性产品。
根据默顿的“M+2”基金定理，不同的状态动量应该完全对冲，这样家族的风险是中性的，应该不会有太多风险。这就是董岩和大成基金领导的“金融智库”、“金融智库”。大成的使命是提升国人的投资体验。我们综合国内外，提出“金融大成方案”，可以取代标准普尔方案，成为亿万家庭的标准。
按照m的说法，生命周期先持续多久？如何对冲生命周期？主要是长寿的风险。活久了，钱就没了。这是我们的主要风险。那么这个呢？如何应对这种风险？我们提出使用基本养老金和养老金连接对冲，我们的预期寿命可能比我们想象的要长。健康周期，医疗费用你生命的最后三年会花费你80%的费用，最后三年可能是床上花费的快速增长。如何对冲？怎么办？我们有的是基本医疗和商业保险之间的对冲。每一个亿的中国家庭都要想象我们是怎么做到的。
如何对冲金融周期？现在我们的金融周期是我们的大成4G，能打败CpI和对冲吗？和银行的货币发行一样，经过今年的特殊情况，可以逐步控制。可以对比一下，以后用一些基金组合吗？
人力资本和传承周期，这里很多客人周末都被机器人取代，包括线上非学习。人力资本的折现力特别高，我怀疑大概五年后就会消失。不管你有没有钱，40年后可能退休，余生100年。剩下的60年你会做什么？真的是一种焦虑。所以，还有一个传承。中国家庭分配大量房地产。刚才北京金空董事长说未来会有遗嘱银行，新民法典已经有这个了。
我们的发布与泰康的发布不谋而合，泰康在这方面做了很多工作。泰康是长寿大法，健康大法，财富大法。我们对应生命周期，主要解决长寿风险。我想我们都想一起去。我们有基础，我们达成了共识。他说，财富结算是一个理财周期。我们有“固定收益+”的产品和基金组合，加上了一个人力资本和传承周期，希望成为亿万中国家庭的标准。
姚玉栋:
他有更多的组合需要掌握。我觉得这是一个很大的挑战，就是你要懂保险，懂存款，懂资金，懂养老。昨天在我们的年会上看到，中国普通家庭都懂1.5产品，一个是存款，一个是理财，其他的都不懂。你说你认识六七个。其实对每个人学习的要求都很高，包括理财规划师。
当我们谈到生命周期时，我们看到整个长期利率更低。承认这一点，现在是2020年，以后可能会逐渐降低。现在日本、欧洲、欧元区都是负利率，美国十年只有0.7%。我们做什么呢这种情况下如何对冲？我觉得我们有基本医疗，一、二、三支柱，一支柱是基本，但是不要指望替代率很高，因为主要是全民。如果有余力的家庭可以尽快分配一些养老年金，比如4.025%没了，现在可能是3.5%，利率会逐渐降低。对整体做一个计算。如果你配置一下，比如我们有一个基本养老金，然后适当分配一些3.5%的养老金，你往往会活得更久，因为你是在和保险公司打赌，保险公司说看能不能活到105岁。世界上主要发达国家都是负利率，我们可以享受3.5%，我们享受了几十年，挺好的。
我们可以看到，第二个周期是健康周期。可以看到我们自己的开销很高，支出比例很高。长期来看，我们的医疗费用不够，老龄化严重，医疗费用不断上涨。大家看到我们自己的开销也很高。所以，在未来，我们还是希望匹配一些终身的重疾保险，医疗保险，短期的，父母在家，孝顺老人，意外保险，防癌保险，健康循环，因为我们无法预测自己什么时候会生病，有时候很难预测。因此，健康周期的问题，也是在这里，呼吁中国对长期护理保险的特殊需要，这是还没有的。之后，人主要会在床上度过最后几年。谁来管？那个费用很高，以后还需要长期护理保险，就是医疗。
第三个周期，财务管理周期。
我们感觉长期利率在逐渐下降，世界正在走向负利率。对我们来说，战胜通货膨胀是不够的。至少以我们M2的增长率来看，我们已经看到公共基金正以相对较快的速度发展，所以公共基金是一个非常重要的解决方案，包括我们的大成基金。在这里，我们不想直接炒股。这种大数据统计鼓励直接炒股。不管大小，他们都会赔钱。如果有人赚钱，似乎要看自己是否真的赚钱，所以所有机构都赚钱。一定要买基金，不要直接炒股，买公募基金，考虑大成基金。我们的权益做的很好。同样，我说的是国家问题，不要直接炒股。可以通过股票基金来做。尤其是股票型基金更有优势。如何获得更高的回报？未来，我们希望财务管理要有目标设定，相当于M2。在中国未来的经济增长中，我觉得保持5%的增长率至少很长一段时间是可以的，而且我们的货币政策比较好，所以名义收入可能是6，增长率可能在6左右，就叫6吧。通货膨胀是一般存款的2、3、1.5倍。我们如何管理我们的财务，那么我们如何实现6？
“固定收益+”，现在我们理财子公司退出“固定收益+”，公募基金行业推出“固定收益+”产品。我觉得5和6都可以。没有5和6，未来的理财是不够的，所以中国经济也就没有红利来渡过难关。
我们见过“固定收益+”。这里也推荐这个产品。它已经考虑到你的基本部分是80%的息票收益，像我们的无风险利率，像中国发展的10年中的3.5%，全球负利率，我们会加20，有股权，可以是新的，可以是固定的，二级的，可以买股票，所以我们的股票市场更好，更长期。所以“固定收益+”80和20的产品非常适合，可以达到5和6左右，和我们M2的增长率差不多。资产管理行业其实是在鼓励做这样的产品，在我们普通人投资之后，会自动增加股权投资的比例。他们活得越久，股权的权重就越大。不然如何保证未来家庭的生活质量？所以我觉得这款产品非常值得推荐，已经考虑回撤的要求。
比如从复利的角度来看，低回撤、稳定收益率、“固定收益加”策略每年都适合。还有FOF。现在我们的公募基金推出FOF是好的，类似于“固定收益加”。
大成四季也是普惠融资方式之一。怎么选？如果以后要搭配，比如春夏秋冬，这里就不赘述了。中国经济现在正在复苏，流动性相对跨领域，可能是夏天。我觉得这样比较好。我觉得可以通过。我们也可以进行基金投资组合。这不是卖产品，是在王婆卖瓜。大成在雪球上打了个大雪球，解决了上千的后顾之忧，投资了我们的公募基金组合。我们公司会帮你自动调岗，你自己调岗。我们会给你建议，每年10%和11%。可能市场挺好的。这是过去的收入，公开透明。你知道我们的底位是什么，所以“固定收益+”和基金组合非常适合我们随行的家庭来应对。这是一个非常重要的方式来满足我们的财务管理周期。大成雪球，滚远千愁。
第四个周期，人力资本和继承周期。
据说程序员35岁就退休了。你要注意，你的人力资本可能在35岁以后就没有了，所以你必须在35岁之前存钱，因为在未来，你要知道，周期不是60岁退休，未来机器人会在很多领域威胁到人类的就业机会。我觉得未来省钱可能是全球大势，因为我们的工作机会已经被机器人抢走了，5G出来自动驾驶了。昨天朱民校长说的很系统很深刻。你看了，觉得人类的就业机会越来越少，只能学。现在我向大家汇报，一定要好好学习，一直学习，因为我们的人力资本折旧率太高了，和以前不一样。你学的是专业，本科或者硕士毕业的时候可能已经60岁了。可能你没有很快研究清楚，以后会有传承，比如如何传承给下一代。未来中国的房地产将如何通过民法典传承，但我认为传承的重点是精神传承，也就是要继承努力、朴素、高储蓄率的精神。我觉得整个中华民族的传承就是努力，努力，朴实。
你一定要好好学习，十年内做十倍于自己的成长型股票。看这里的牺牲，你周末在线上线下学习，有希望成为自己的成长股。
我们一直困扰，世界也没有提出家庭分配的方案。标准普尔有参考价值，但我们觉得特别是在这样一个全球财富管理论坛上，在通州峰会这样一个亮点时刻，金融智库和大成基金联合推荐了一个中国亿万家庭的中国计划，是“生命周期、健康周期、金融周期、人力资本、继承周期”四个周期。我们要规避哪些风险？随着中国经济的长期增长和不可阻挡的风浪，我们希望每个中国家庭都能像我们的金融成功一样，通过财富分配计划过上更幸福、更美好的生活。
我的报告到此为止。谢谢大家！