美股期权 看一遍就秒懂的美股买入期权攻略

借助看涨期权，投资者只需要支付最高325美元的风险，就可以有一个在某种程度上相当于100股苹果的仓位。

全文约2550字，预计阅读时间为5分钟。

原网站:https://www.matataki.io/p/3013

正文/硝酸铜

基本条款，看涨期权的原则

金融领域有一个著名的笑话:一个学生看到一门叫做《选择与未来》的课程，就把它作为选修课。当他走进教室时，他发现他一句话也听不懂。他问了才知道自己选了《期权与期货》。

我家真的有本书叫这个名字:《期权、期货及其他衍生品》。英文原文是《期权、期货及其他衍生品》——两年多前买的，是我自己的金融启蒙书:刚买的，很好奇为什么是选择和未来。

暂时不谈期货。期权的本质其实是“选择”。期权是你在未来某个时间段内以预设价格购买一件物品的权利。到期你有执行权，到期目标价对你不利你可以选择不执行。

正是因为期权的这一特性，它不仅成为锁定风险或利润的对冲工具，而且当期权购买者有可能通过小而大实现超高回报时——这个我们后面会讲到。

两种主要类型的选项:

美式期权:它可以在到期日之前的任何时间执行

欧式期权:只能在到期日执行

此外，百慕大期权可以在到期日之前执行，但必须在几个特定日期执行。在一段时间内，执行价格是一个平均的亚洲期权。但那些期权都是舶来品，业外人士碰不到，流动性低，不适合我们个人投资者操作。

欧洲期权我也不是很熟悉，国内指数期权好像也是这种。据我所知，欧洲期权的定价与美国期权不同，否则会有很多套利机会，比如传说中的盒子价差。用脚趾头想一想，这在现代发达的金融市场基本是不可能的。由于我活跃的战场主要是美股，以下策略和理论都是基于美股期权。

让我们从期权合同的重要信息开始。

如果你在经纪人那里看到美股的期权合约，一般是这样的:举个例子——

AAPL 3月27日20时30分

我们一点一点来读，然后你会发现一个期权合约所包含的信息其实是相当简单的。

我们再分四个部分来看:AAPLMAR 27' 20300C C。

蓝色部分指的是这个股票的代码。例子中的AAPL是苹果。

红色部分是期权的到期日。前三个字母是month，是英文十二个月的缩写。月之后的第一个数字是当月的第一天，第二个数字是年。对于一些长期期权，到期日远在未来3-5年之后。

绿色部分是执行价。例如，这意味着期权购买者有权在300元内进行操作。

最后一个黄色是选项类型。c是Call的缩写，意思是看涨期权，期权购买者有权以执行价强行买入股票。p是看跌期权的缩写，意思是看跌期权，期权购买者有权以执行价强行卖出股票。

在上面的例子中，合同的买方有权在2020年3月27日以300美元的价格购买100股苹果公司的股票。

为什么100股？

一个期权合约对应100只对应的股票。相应地，版税也需要自动乘以100。当你在经纪商看到期权的报价是5元时，不要以为期权的价格真的只有5元，那只是一个对应期权的价格。当你以5美元的价格购买期权时，你实际上要支付500美元。

苹果现在只值273.50美元。我为什么要花300美元买一个苹果？

好问题！然而，要回答这个问题，我们应该从价内和价外期权入手。

简单来说，如果你强行买入股票的权利低于股价，那就是价内期权。如果你强行卖出股票的权利低于股价，那就是价外期权。

300元买苹果，目前只值273.5元，无疑是一个价外选项。那么为什么会有人这么做呢？

这又回到了合同等于100股的秘密。

我在手机上查了一下，上面举例说明的苹果订阅合同的期权价格是3.25美元。自动乘以100，等于5。只需325美元——或者最多325美元，买家就可以持有相当于苹果100股的股份。

此图为买入一个示例看涨期权的收益曲线，X轴为标的股票价格，Y轴为收益。

另一个反例:同样于2020年3月27日到期的苹果250个看跌期权的收益率曲线如图。

那么，购买价格中的期权是什么呢？我再一次选择了一个例子。苹果2020年3月27日到期的270个看涨期权的收益率曲线如图。

这份合同的价格是14元，也就是说，买方需要支付1400美元的版税。所以回归曲线的斜率其实拉得更平滑。同样，买方的回报头寸应该比场外价格期权更接近目标的当前价格，不会直接落入一旦买入的最大损失区间。

(我不会把看跌期权放在价格里。相信大家都可以想象。以上图表都来自一个非常有用的网站，https://www.optionsprofitcalculator.com/,，通过它你可以计算不同期权组合的收益曲线。

最后作为对比:直接买一只苹果股票，收益曲线如图:

为什么左边的数字那么小？

因为325元足够买一个苹果了。买1 AAPL，回报是这样的。

相信大家都能理解，如上图所示，买出价外期权可以大大放大杠杆。2000%和3000%的回报并不少见。如果市场真的朝着想要的方向大幅波动，支付300多美元的版税可以带来十倍甚至二十倍的回报。

我知道有几个故事是关于一夜暴富或者用超价期权失去毕生积蓄的。如果有机会，我想开一个新的系列，讲讲他们在Matataki上的故事——系列的题目是《只有傻子才能理解的期权案例研究》。

但是，请注意，期权的时间价值将随着到期日的临近而减少。如果到期日就在眼前，标的股票价格仍然远离你的期权执行价格，你作为期权购买者，很可能会面临所有投资资金的损失。

这就是为什么从购买期权中获利的时机非常重要。期权买家会在标的大幅波动后平仓，而不是等到到期日，因为他们不想失去仍然存在的时间价值。

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