人民币国际化 管涛详解“十四五”：稳慎推进人民币国际化 越开放越讲究安全发展
娱乐明星随着中国从疫情中“先入先出”，人民币不断升值，外部摩擦不断，国内外市场对中国金融开放的预期都很高，有望降低中国对外部世界的依赖。十四五期间中国将如何推进金融开放？
“首届金融价值榜颁奖典礼”日前在上海举行。CFV年度机构首席经济学家、中银证券全球首席经济学家管涛发表了题为《中国金融开放“十四五”展望》的主旨演讲。管涛表示，“十四五”计划比市场预期更加稳健和稳健，反映了中央政府对国内外形势的清醒和冷静判断。稳健稳妥地推进金融开放，体现了稳步推进的大基调，有助于降低风险，积小成大，凝聚改革共识，避免倒退；同时，稳步谨慎推进金融开放不会影响中国创造条件和适时推进；而且越开放，越要强调安全发展。关键是做好自己的事情，增强抵御风险的能力，同时趋利避害。
一个是“低于预期”，两个是“未提及”
今年以来，海外市场对中国金融开放的预期相当高。比如桥水基金创始人达里奥说:“我觉得现在几乎所有人都低估了中国。如果看世界资本化相关指标，中国被低估了。中国人民币国际化，发展金融中心。我相信现在是时候了。随着中国资本市场的开放，资本流动将大量涌入。”
但管涛用一个“低于预期”和两个“只字未提”来形容“十四五”金融开放的提法。
他解释说:“所谓低于预期，是指‘十四五’计划中金融开放的内容，一个是推动双向金融开放，很中性，没有说加快或放缓。但人民币国际化的提法是稳步谨慎推进，坚持市场驱动和企业自主选择，建立以人民币自由使用为基础的合作关系。”
两个“只字不提”是指“十三五”强调“推进汇率和利率市场化”，但这次只提到“完善市场化利率的形成和传导机制”，没有提到汇率；十三五规划强调“有序实现人民币资本项目可兑换”，但这个规划什么都没有。
其中“审慎”二字需要密切关注。按照管涛的说法，“稳而慎”是既慎又慎。“我们一般讲稳或稳进，很少用稳和稳进。我们上一次稳步谨慎推进是在2016年3月，“两会”召开后，国务院常务会议研究落实政府工作审议的年度工作任务，其中提到“稳步谨慎推进人民币资本项目规划”。
为什么要提这个？他表示，前几年曾提出“逐步实现人民币资本项目可兑换”，但2015年国内金融市场先是经历了股市动荡，然后是外汇市场震荡。“在这种情况下，我们建议调整人民币资本项目可兑换政策。这种说法应该说和‘十三五’的说法大相径庭。“十三五”规划提出，要在2010年前推动人民币成为可自由使用的货币。
稳健推进人民币国际化
尽管国际环境复杂，但中国仍处于重要的战略机遇期，推进金融开放的地位没有改变。但稳健推进人民币国际化仍是关键，金融开放要稳健进行。
管涛认为，中国要在某些领域赶上国际标准还需要一段时间，还有很多工作要做。今年10月24日，中国人民银行行长易纲在第二届外滩金融峰会上发表讲话，他说:“负面清单管理已经正式清理，但在具体操作上还需要进一步完善，与国际上还有一定差距。同时，我们强调要推进金融服务业开放、汇率机制改革和人民币整体国际化。最后，强调加强宏观审慎管理，提高监管有效性，构建个人防火墙。”
同时，目前的外部环境仍然存在许多不确定性。关涛认为，与贸易开放不同，金融开放仍然需要许多配套政策，否则，根据东南亚经济体的经验，很容易导致金融危机。在这方面，中国的宏观经济治理仍需要改进，包括货币政策框架的进一步现代化。
此外，管涛认为，这次“十四五”计划没有提到汇率市场化改革和人民币资本项目可兑换有几个原因。2015年“8·11汇率改革”后，人民币从单边下跌走向双向波动。特别是2018年人民币汇率止跌回升后，汇率市场化程度进一步提高，央行基本退出正常干预。在这样的情况下，增加汇率的弹性，让汇率更好地发挥国际收支和宏观经济的自动稳定器的作用，已经成为一种基本共识和日常操作，所以在十五计划中并没有提及。
至于为什么没有提到人民币资本项目可兑换，一是延续了十九大报告的提法，二是规划建议稿中提到的一些内容可能是指资本项目可兑换，比如金融双向开放，服务业对外开放，自贸区试点改革等。此外，过去人民币国际化受到控制，外国投资者只能在香港进行人民币存款以持有人民币资产。当时离岸市场带动了人民币市场的国际化。然而，2015年后，中国加快了在岸股票和债券市场的开放。现在国际投资者主要以股票、债券等形式持有人民币金融资产，存贷款比例大幅下降。因此，人民币国际化已经从离岸驱动转变为在岸驱动，人民币国际化和人民币可兑换在一定程度上已经融为一体。
“在这种情况下，审慎推进人民币国际化，在一定程度上代表了审慎推进人民币资本项目可兑换。当然，这并不是说什么都不做就是谨慎，而是在条件成熟的时候适时推进。”关涛说。
因此，他认为未来的主要任务有三个——改革、开放和创新。很明显，开放是促进发展的必然选择，我们的“双循环”是开放的双循环；同时强调越开放越安全。所以在“十四五”计划中，安全问题也是单列一章，指的是当前和未来时期，是我国容易出现各种矛盾和风险的时期，各种可预见和不可预见因素的风险明显增加。为了避免中国现代化进程中系统性风险的爆发，我们应该更深入地考虑风险，注意填补漏洞，扬长避短，先声夺人，打好主动仗。这是整个“十四五”计划的原则，即整体发展与安全的关系，也体现在中国金融开放的部署安排上。