券商报告 中国券商报告：三年间格局大裂变 谁是未来高盛

经纪人五年史籍:2008年前如何圈钱，2008年后如何做事

金融周刊记者谭婷/文

资本市场的服务中介是券商的传统定位。

随着业务的扩大和自身发展的需要，他们成为资本市场的积极参与者。如今，他们已经逐渐成为市场领导者。

2009年以来，中国资本市场经历了快速进步和缓慢徘徊，实现了质的飞跃。充当价值发现者和创造者的经纪人也在蓬勃发展。它们不仅改变了社会财富和资源的分配，而且发生了深刻的变化，逐渐走向差异化的经营战略。

但是，事物的发展离不开人和事物。回顾证券公司这几年的变化，我们无法回避一些象征性的人物和事件。

2007:借壳上市年

净资本驱动的行业只有在资本充足的基础上才能充分发挥作用。

当时融资为王！然而，券商通过IpO渠道融资并不那么容易。

一方面，IpO是一个高门槛，另一方面，融资迫在眉睫。借壳上市势在必行。在目前17家上市证券公司中，9家通过借壳方式进入资本市场，7家进行IpO。

2007年可以说是券商借壳上市的一年。在借壳上市的八家证券公司中，有五家集中在2007年。它们是:海通证券向大都会股份借款，东北证券向金六路证券借款，国源证券向圣华尔证券借款，长江证券向圣世华证券借款，太平洋证券向圣大云证券借款。此外，GF证券也在2007年宣布了借壳计划，直到2010年2月12日才得到正面结果，被认为是早起晚睡。

其中，太平洋证券上市争议较大，也将券商借壳推到了风口浪尖。随后，在2008年1月29日，郭进证券借S建投资。2009年2月17日，西南证券借壳*ST长途运输。今年8月9日，证券借SST收齐。到目前为止，经纪公司已经成为历史。

近两年来，证券公司IpO已成为大势所趋。自2003年中信证券IpO以来，由于市场环境等因素，证券公司IpO停止了五年，直到2009年8月光大证券上市，证券公司才重启IPO。

随后，招商局、华泰、兴业、山西、方正在IpO上市。不得不说，2009年11月17日，也就是上市三个月后，招商局股价跌破发行价，成为2009年重启IpO以来首只破股，至今仍深陷破股泥潭。

你永远不知道，也有很多券商融资梦想落空。东方证券上市之路曲折漫长，屡遭中断。东方早在2001年就提出了上市的想法，但在2005年遭遇业绩亏损，首次错过上市。2007年再次出发时，受到2008年金融危机的打击，业绩再次遭受损失，上市计划再次搁浅。我什么时候上市还是个谜。

此外，东北证券的再融资计划在2008年受挫，从增发150亿股降至40亿股配股，再降至12亿次级债。长江证券增发被神秘人砸了，导致融资金额从76亿减少到25亿。

中信证券一直是行业的领头羊。在其他人还在绞尽脑汁上市融资的时候，中信证券率先迈出了国际化的一步。今年中信证券宣布发行h股计划，是国内首家a股+H股上市券商。

2009:投资银行里程碑

近年来，投资银行的崛起，可以算是券商的一个里程碑。

投行业务已经成为券商的源业务。据统计，去年投资银行总收入占总收入的14.3%，比2009年增长近7%。

当然，整个券商投行的快速发展得益于二级市场的扩张。数据显示，a股市场融资额从2005年的338亿飙升至2007年的7723亿。经过2008年金融危机的冲击，2010年a股市场融资额再创新高。

除了上市公司，这场盛宴最大的分享者是券商投行，也造就了保荐代表人，这是国内顶尖的高薪职业。由于证券公司的业务模式和战略规划定位不同，随着市值的激增，证券公司之间的差异化日益明显。投行业务，券商格局重新洗牌，中小券商如黑马般崛起，如华南四小龙。老券商已经被边缘化，甚至开始走下坡路，比如深湾、CICC。

必须提到的是，近几年IpO市场排名第一第二的国信证券、平安证券，甚至已经成为券商投行的代名词，市场份额不断提高，远远超过了那些在政府资源、经营大项目、高端客户等方面有优势的券商。据统计，2009年以来，平安证券完成了82次IPO，市场份额为11.75%，国信证券完成了70次IPO，市场份额为10.03%。

此外，近年来，国鑫和平安的投资银行团队不断壮大。目前，他们有139名注册保险代理人和84名注册保险代理人，在行业内排名第一和第三。

平安投资银行已经成为平安证券的金牌业务和最大业务。去年，其投资银行净收入占其收入的80%以上。

但是，这些都离不开他们背后的领导人的前瞻性眼光。平安证券投资银行行长薛荣年一直强调，平安投资银行坚持走市场化道路，制定了以中小企业IpO为重点等策略。薛荣年的经历也积累了丰富的投行经验。数据显示，薛荣年于2000年加入平安证券，曾任中国证券业协会投资银行委员会委员、中国证监会上市公司并购重组委第四次审计委员会委员、深圳证券交易所第二届中小企业培育发展委员会委员。

而那些一直以大项目为目标的大券商，却不断被抢占市场份额。不得不说，随着深湾投资银行的衰落，近两年来申银万国投资银行的市场份额和行业地位不断下滑。

2010年:创新的第一年

在人人都有，竞争越来越激烈的情况下，只有创新才能突破，走向差异化管理的可持续发展轨道。

2005年以前，券商主要靠经纪业务生存，投行、自营、资产管理业务没有做出明显贡献。在业务高度同质化的情况下，券商的发展遇到了瓶颈。

2005年，经纪集体理财业务在资产业务中成立，经历了四年的试水，2009年开始爆发。据统计，合理的金融产品数量从2005年的10种增加到去年的100种，规模从2005年的99.15万亿增加到去年的854.72亿。

值得一提的是，去年5月，东方证券成立了中国第一家资产管理公司。同年6月，国泰君安也获得了设立全资证券资产管理子公司的批准。

随后，直接投资业务于2007年9月正式启动。2007年12月，中信证券成立了全资直接投资子公司金石投资，标志着券商直接投资业务进入实质性阶段。今年7月，证监会发布了《证券公司直接投资业务监管指引》，随后将直接投资业务纳入证券公司常规业务。随着资产管理业务和直接投资业务被纳入日常业务，券商必须探索下一个创新领域。

2010年是券商创新的第一年。

首先，2010年是券商业务转型的第一年。为了解决佣金战带来的困境，投资业务于2010年初试运营。

其次，2010年3月31日，融资融券试点正式启动。海通证券、国泰君安、中信证券、国信证券、光大证券、广发证券有幸获得首批试点资格。经过一年多的试点，海通证券的融资业务已经成为行业领导者。截至今年8月31日，海通证券融资融券余额为17.3亿元，居行业首位。

此外，2010年4月16日，股指期货交易正式启动。国泰君安第一批获得股指期货业务资格，成为试点。

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