恐龙智库 景谷林业多重乱象遭质疑 面临四大风险困局

【恐龙预警】风险指数:★ ★ ★

据恐龙智库监测，2012年4月28日，云南景谷林业股份有限公司公布2012年第一季度上市公司股东应占净利润亏损达到2059万元，基本每股收益亏损0.16元。

京谷林业2011年年报显示，上市公司股东应占净利润为亏损1.35亿元，去年同期利润为804.8万元；每股基本亏损1.04元，去年同期盈利0.06元。

在年报中，景谷林业列举了公司过去一年的问题。如公司管理粗放，体制机制运行不畅，制度执行力度不够，统一协作、协同运作的团队意识不强，销售没有实质性突破，产品结构调整缓慢，市场开发不足等。，总共有12个问题和不足。

数据显示，景谷林业是云南省最大的林产化工产品、人造板和集装箱底板的生产商和供应商，拥有国内一流的松节油蒸馏生产线。年产人造板25万立方米，木材10多万立方米。其“航天”牌人造板产品荣获“中国十大人造板知名品牌”、“中国纤维板行业百强”等多项荣誉。它于2000年8月25日在上海证券交易所上市。景谷森达国有资产管理有限公司持有景谷林业24.67%的股权，是最大股东。

[风险警报]

连年亏损，屡禁不止，股东争权夺利，高管动荡不安。近年来，景谷林业的各种混乱令人眼花缭乱，随着不断的混乱，许多风险漏洞逐渐暴露出来。

一个风险:操作风险

数据显示，景谷林业2009年净利润亏损9174万元，同比下降1155%；2010年净利润805万元，扭亏为盈。但扣除活立木采伐权、桉树林地经营权转让和闲置福林酒店处置等经营活动后，主营木材加工仍亏损数千万元；2011年净利润亏损1.35亿元，同比下降1774.29%。

据了解，景谷林业生产中密度纤维板第一车间库存已达2000多立方米，为历史新高；与另一家公司合作生产高密度板的第二车间，现已因亏损被迫停产；生产林化产品的第三车间几乎停产；生产集装箱板的第四车间现已改为胶合板，但产品滞销，整体开工率不足60%；生产集成板和细木工板的第五车间现在只正常生产细木工板；生产松香和松节油的第六车间也处于停工状态。

恐龙智库的风险分析师认为，景谷林业实际上已经亏损多年，公司目前的生产状况仍然非常糟糕，短期内很难实现有效增长。虽然景谷林业作为国内领先的林业企业，经过十多年的发展，已经发展成为规格品种齐全的人造板生产模式，但公司的所有产品都是低附加值的初级产品，并没有真正体现木材资源的价值优势。目前，巨大的库存积压和各车间停产的事实，加上木材加工行业激烈的市场竞争，表明公司面临的业务风险已经非常严重。

风险2:财务风险

2012年3月19日，景谷林业董事会审议通过了《关于西藏信托有限责任公司信托贷款相关事宜的方案》..信托贷款的主要内容是:办理西藏信托1.5亿元的信托贷款，贷款期限12个月，贷款利率11.5%。融资总成本为贷款总额的15%。该笔贷款以江城县、宁洱县、景谷县总面积10.13万亩的林地资产抵押。

数据显示，景谷林业董事杨香允、独立董事赵元璋对本次融资方案投了弃权票，董事杨香允对本次信托融资提出书面异议:1 .1.5亿元的融资必须有详细的资金使用计划，经董事会批准后，未经董事会同意，不得变更；2.融资成本高，就公司现状而言，无力承担利息费用；3.公司没有确定还款计划和还款来源，公司还款能力不足，必然会给公司价值不低于3.0871亿元的林地资产带来处置风险进行抵押。

据了解，景谷林业目前的货币资金只有211万元。2012年至2013年，到期银行贷款超过2亿元，其中长期贷款7000万元，一年内到期短期贷款约1.4亿元。

恐龙智库风险分析师认为，景谷林业一年期信托融资受到市场广泛质疑。公司目前业绩巨大，有望扭亏，但要承担高额融资成本。显然，有新的贷款。偿还旧债解决燃眉之急的嫌疑，然而这种做法无异于杀鸡取卵，不仅不能从根本上解决问题，还会给公司增加更严重的财务负担。这表明公司财务风险的严重性已经

第三个风险:法律风险

数据显示，景谷林业于2011年12月24日公布，2011年12月1日，公司收到云南省证监局的整改通知。其中，在信息披露方面，景谷林业2010年度报告中实际控制人披露与事实不符；2010年和2011年，中泰信贷在中期报告“关联方及关联交易”部分未披露为关联方，存在信息披露不准确的情况；此外，公司现任董事长杨松瑜分别于2011年8月22日和28日将其部分职权委托给了董事尚思清和王惠明，但这些重要授权并未披露。

据了解，2008年7月17日景谷林业的公告显示，该公司于2008年6月2日收到云南省证监局的整改通知，并要求该公司对备案函过程中出现的错误进行限期整改。但查阅当年所有公告，发现公司并未提及2008年6月2日左右收到的整改通知。

恐龙智库的风险分析师认为，上市公司必须遵守信息披露的相关法律法规，信息披露的合规性也是监管机构的监管重点。景谷林业不仅因信息披露反复违规被责令整改，还多次涉嫌隐瞒整改通知书的披露，可能引发股价变动，反映了公司信息披露管理的严重不足。如果不认真对待，不仅违背了对世界的承诺，还会受到严厉的惩罚。

第四个风险:公司治理风险

数据显示，2000年景谷林业顺利上市，景谷财政局是公司最大股东。2004年，“太岳部”控制人刘军通过其控制的中泰担保与景谷县签订转让协议，持股3130万股，成为第一大股东，景谷财政局持股3002万股。

2008年初，县财政局成立景谷森达，然后通过二级市场转让增持，2008年底共持有景谷林业3169万股，占总股本的24.42%，重新夺回最大股东席位。随后，成为第二大股东的中泰，在二级市场保底买入景谷林业40.27万股，持股比例升至24.424%。截至目前，景谷森达持股24.67%，排名第一股东，中泰担保持股24.42%，排名第二。

根据景谷林业的公告，2011年8月1日，公司原董事长马春花因个人原因辞职。2011年10月28日，公司首席财务官孙、独立董事关辞职。2012年4月12日，公司董事杨香允辞职。

恐龙智库风险分析师表示，自2008年以来，京谷林业两大股东之间的控制权争夺愈演愈烈。自董事会成立以来，中泰担保一直控制着景谷林业，甚至不惜牺牲公司业绩，频频与最大股东“夺权”。股东之间的竞争也使得公司高层人事动荡，公司管理混乱、业绩下滑成为必然。上市公司大股东应严格遵守大股东行为准则，这也是严格公司治理、有效保护全体股东利益的要求。但是，在景谷林业，股东之间的权力之争不仅损害了公司的利益，也损害了所有投资者的利益，影响了董事会、经理层等治理结构的稳定。