先锋期货 先锋期货｜黑色系品种开始飙升；动力煤封涨停创下近三年高位！

品种简评

2020-12-3

黑色

螺纹钢:受铁矿石、焦炭和炼焦煤期货的推动，螺纹钢期货跟随上涨，提振了板块市场的信心，缓解了建材市场的悲观情绪。从基本面来看，12月份建筑钢材需求将萎缩，钢材价格仍将受到北财南下的压力。预计建材市场疲软将难以改变。板块市场的股票比较少，商家有很强的承受价格的意愿。终端基本上是按需购买，价格可能会保持在一个较高的水平。

铁矿石:青岛港铅粉价格885元，高于9元。本周，在供应方面，澳大利亚和巴基斯坦仍然受到泊位维护的影响。预计出货量基本保持稳定，波动不大，按船期来港也略有增加；需求方面，目前钢厂实际利润尚可，但本周利润明显收缩，可能会影响部分钢厂的生产积极性。但已知目前没有维修影响，产量有限。下周来港增量有限，压港船舶数量处于低位，需求保持高位，港口库存会继续下降，但下降趋势会放缓。总体而言，预计下周市场将出现波动，因此需要更多关注下游钢材仓库放缓以及钢材需求从旺季逐渐减弱的影响。

动力煤:今天现货价639元/吨，合同平01溢价60.2元。就产地而言，国内很多煤矿事故频发，临近年底安全检查形势严峻。山西、陕西、蒙古的煤矿大多以保障安全为主，生产积极性下降。此外，受降雪影响，煤炭生产普遍趋紧，主产区供应有限。港口方面，今日01期货大幅涨停，极大提振交易员看涨情绪，市场预期正在改善。大多数在北港交货的卖家都不愿意出售他们的商品，5500千卡的低硫来源很少被引用。其他中高热量煤也严重断货，报价水平接近期货位。从需求方面来看，电厂日耗已经进入上升通道，库存可用天数低于上年，需求较好。总体来看，进口煤炭放开对国内煤炭价格有一定的抑制作用，但北钢的需求热度没有下降，日消费量进入上升轨道，煤炭价格有较强支撑。期货的思路太多，目前溢价严重，需要谨慎处理。

炼焦煤:本月初，各品种炼焦煤价格再次迎来上行调整，其中山西贫瘦煤、主焦煤、低硫瘦煤上调30-50元/吨，下游补货活跃，煤矿普遍交付良好，市场预期乐观。在进口蒙古煤方面，本周甘奇毛都蒙美通关再次跌破100辆。由于港口资源有限，贸易商通常不愿意出售和保护老客户。乌布郎口蒙5精煤价格已普遍上调至当前汇率。1150元/吨以上，唐山部分码头蒙古煤收购价格再次上涨50元/吨，两周涨幅达到130元/吨。目前，蒙5唐山对工厂的现汇价格为1430-1510元

焦炭:主要产区山西部分地区近期受降雪影响，预计近期华北部分钢厂焦炭交付不足。可乐企业盈利。最近大部分都保持高产，关停落后产能还在继续，焦炭企业还是有承受价格的意愿。目前，下游钢贸企业仍在积极采购，但钢厂尚未对第八轮增焦给出明确答复。近期仍需持续关注钢铁企业焦炭库存和高炉开工情况。总的来说，可口可乐的表现强劲。

能源化工

原油:周三，上海原油价格小幅下跌。主合约2101一度下跌280马克，最终收于284.1元/桶，下跌2.7元/桶，跌幅0.94%。一方面，欧佩克+推迟生产政策会议带来不确定性。另一方面，海外新冠肺炎疫情仍在肆虐，API原油库存意外增加414.6万桶，预计将减少227.2万桶，对油价构成压力；然而，疫苗的进展比市场预期的要快。与此同时，美方重启刺激计划谈判，美元指数继续暴跌，美股再次创出历史新高，将油价回调限定在空之间。OPEC+原本计划从1月起将目前每天减产700万桶的产量减少200万桶。但由于大流行期间的需求压力，消息人士表示，欧佩克+一直在考虑将目前占全球需求8%左右的减产幅度延长至2021年前几个月，这一立场得到了欧佩克实际领导人沙特阿拉伯的支持。俄罗斯支持逐步增产。加拿大皇家银行资本市场在报告中指出，“该组织可能会达成某种妥协以保全面子。最有可能的结果是在短期内延长减产协议，然后分阶段恢复生产。”市场原本预计欧佩克+将推迟原定于1月份的增产，但沙特和阿联酋之间的摩擦阻止了这一协议的达成。

沥青:炼油厂整体库存压力小，供应萎缩，沥青价格上涨，带动东北、华东市场价格上涨。东北市场主流成交量2300-2430元/吨，上涨50元/吨。目前辽河、营口、北里主要是消化焦化原料，虽然库存略有增加，但库存压力可控。今天，辽河石化公司的沥青价格上涨了50元/吨，达到2456元/吨，而鲁花和一九的价格有所上涨，短期价格相对稳定。河北市场主流成交量2300-2320元/吨，与前一个工作日相比比较稳定。最近炼厂远期合同还没谈妥，但最近几个月合同陆续放出，合同价集中在2330元/吨。随着气温进一步下降，终端需求以零星收尾为主，难以支撑市场。预计短期沥青市场价格将主要保持稳定。华南市场主流成交价格为2530-2670元/吨，保持稳定。周一，中石化和中石油的炼油价格上调约50-100元/吨。由于前期日产量和库存下降，中石油炼油厂货源相对紧张。中石化炼油厂产销平衡，库存稳定。华南终端需求稳步释放，预计在原材料价格支撑下短期内保持稳定。市场展望:市场整体情况正在好转，华东地区供应减弱带动周边市场价格继续上涨。短期来看，市场走势依然稳定。技术分析:今日主推沥青公司由2106变为2634，小幅下跌0.23%。目前主力沥青公司在崛起，建议适时多做。

燃料油:山东市场:国际油价持续下跌，新闻导向偏空，燃料油市场以稳定为主。渣油方面，柴油价格稳中有升，零星波动，焦化利润不容乐观，渣油下游正好需要支撑。今天，残油价格继续保持稳定。目前，低硫渣油的营业额为2550-2650元/吨；中硫资源周转2350-2400元/吨。油浆方面，消息不佳，但市场油浆资源紧张，炼厂库存压力低，出货情况尚可。今天油浆价格还是零星推高，50元/吨左右的区间。低硫浆供需集中，下游需求好，价格持续高位上涨。低密度浆料交易区间为2200-2300元/吨；中浓浆周转2100-2200元/吨。华东和华南市场:欧佩克及其盟友减产限产磋商会议推迟至周四。目前还不知道是否要延长目前的减产。国际油价持续下跌，欧美原油期货跌至一周最低水平。消息很难利好，该地区主要炼厂浆出货量主要基于前期合同的执行，价格跟随其他市场。市场展望:考虑到欧佩克明天将继续开会讨论减产情况，市场波动将加大，今晚将公布EIA原油库存，需要密切关注。目前石油市场情绪偏空，油价有望继续窄幅调整，市场观望情绪有增无减，燃料油价格波动幅度有限，等待消息进一步引导。

PTA:本周原油疲软，波动大，PTA加速库存积累，加工费高，但PTA期货仓单持续增加，暂停了PTA现货过剩的压力，下游聚酯厂对PTA现货采购不感兴趣，预计PTA市场将在夜间疲软并巩固。

PE:虽然石化库存还在低位，但是去库存的速度已经放缓。今天线性期货波动减弱，市场交易氛围清淡，石化下调部分出厂价，成本支撑减弱。交易员顺着报价出货，工厂没有拿到货的动力，所以大多是在场外，市场交易受阻。目前市场上没有有利的支撑。卓创预计，明天国内PE市场可能会继续疲软和波动，LLDPE主流价格在7950-8350元/吨。

PP:今天PP期货继续波动下跌，现货市场价格继续下跌。市场交易平淡，买家大多在下跌趋势下持观望态度，入市热情不高。出厂价格部分跟随市场向下调整，削弱了对市场价格的支撑。石化库存暂时压力还小，但库存在下降下有所积累。暂时市场还有向下调整的可能。预计明天国内聚丙烯市场的弱调整将是主要的调整。以华东拉丝为例，主流价格区间预计为8700-8850元/吨。

PVC:今天国内PVC市场价格持续上涨，下游谨慎刚好，交易一般。主合同有所下降，但仍处于大幅打折状态。现货市场的货源还是比较紧张的，长期供求预计会走弱，但短期现货还是很强，预计短期PVC现货市场会跑很高的价格。

农产品

豆粕:沿海豆粕价格3020-3160元/吨，下跌20-50元/吨。2020年12月国内港口大豆进口预测为1422艘船932.8万吨，1月初步预测为800万吨。但水产养殖进入淡季，蛋鸡利润一直亏损，前期补鸡积极性较弱。目前市场上的鸡存量在减少，饲料量也在减少。最近豆粕成交量清淡，出货也明显放缓。油厂豆粕库存依然承压，仓库扩建导致油厂增加，导致上周豆粕库存下降。目前油厂还在千方百计的推广，基本面的好处空抑制了豆粕的价格。但美国大豆期货价格的强势表现增加了大豆的进口成本，日照地区的重污染天气使部分油厂因环保要求减产至65%，近两周破碎能力下降。随着生猪养殖的不断复苏，后期饲料需求的前景依然看好，油厂站价意愿依然强烈，有利于限制豆粕价格的下跌。总体而言，看涨消息的缺乏提振了短期豆粕价格，短期豆粕价格可能仍会波动，并被回调。在操作上，我们可以拭目以待。

菜籽粕:价格2380-2470元/吨，下降20-40元/吨。南美生产区迎来了更多的降雨，以提高生产前景。此外，由于盈利能力差，中国买家没有购买的动力。昨晚美国大豆继续下跌，今天国内菜籽期货也继续下跌，拖累国内菜籽粕现货市场价格。大豆大量运抵香港，原料充足，水产养殖进入淡季。最近，豆粕出货放缓，油厂豆粕库存仍承压，豆粕走软，拖累菜籽粕价格，但菜籽油厂挤压不多，通胀预期维持不变，或

植物油:价格9960-10110元/吨，下降70-130元/吨。油菜籽压榨能力依然较低，植物油库存相对紧张，大豆棕榈油库存也较低，石油供应没有压力，通胀预期保持不变，支撑植物油市场。但大豆原料丰富，植物油、豆油、棕榈油的价差较大，预计植物油将整体运行或处于高位。

豆油:国内沿海一级豆油主流价格集中在8060-8140元/吨，大部分比昨天低20-40元/吨，但个别群体的勉强报价已经逆势上涨了50-60。南美天气转好导致美国大豆期货价格持续压力下降，近日逼近1150美分关口。这削弱了成本方对国内豆油的助推作用，减缓了国内油品出货速度，给豆油现货市场带来了不利影响。然而，豆粕库存压力的扩大导致关闭的油厂数量增加。上周，油厂的破碎能力降至184万吨，下降9.5%，本周可能进一步降至180万吨左右。国内豆油商业库存降至115万吨，下降2%。沿海港口的食用棕榈油和植物油库存也处于较低水平，这是在最近石油市场大幅下跌的基础上叠加的。12月至2月国内净利润持续亏损，使得油厂依然亏损。随着传统双节的临近，预计包装油备货旺季将逐渐开始，通胀预期不变，全面震荡调整后仍有复苏希望。

棕榈油:沿海地区24度棕榈油价格6560-6670元/吨，大部分下跌150-200元/吨。美国大豆价格回落至1200美分关口，12月份预计将有141926万吨大豆运抵香港，原材料充足。最近棕榈油很少被集中堆放在船上。国内棕榈油库存继续上升至50万吨，环比增长22.8%，部分长期资金流出。最近油脂跌入剧烈波动，反复上下波动，下午棕榈油跌势加剧。然而，11月份SPPOMA环比下降15.78%，而大华集贤环比下降10-14%。再加上印度对CPO降低10%的进口关税，马来棕榈油库存压力不大，大豆进口成本高。12月和2月，盘面净利润持续亏损，豆粕库存压力扩大，油厂停产。上周，该油厂的破碎能力降至184万吨。本周可能降至180万吨，豆油库存也将降至115万吨，降幅为2%，棕榈油和植物油库存将保持低位，包装油备货季节将在春节前很快开始。油厂愿意付出更多，石油的整体波动和上涨格局可能不会改变。不过操作要谨慎，可以暂时观望。

白糖:白糖平均出厂价5225元/吨，比昨天的5231元/吨下降6元/吨。来自印度的最新消息显示，印度财政部已经退回了2020-21年食糖出口补贴的提案，因为印度的出口政策在这个作物季节并不明确，或者说仍然对原糖形成了强有力的支持。郑糖业期货今日继续下跌，现货交易的重点仍是下行。国内白糖出货速度未见明显改善，市场观望气氛浓厚；但新糖售价正在逼近成本线，预计12月份加工糖加工量有所下降，仍在一定程度上支撑市场。市场很多空，郑糖的价格在5000元/吨整数以上激烈争夺。预计短期市场将保持波动。

玉米:全国玉米均价2537元/吨，比昨天高9元/吨。今年主产区玉米减产，临时储存拍卖库存清理完毕。政策性粮食供给减少，市场可预测供给紧张。贸易商和深加工处于抢粮状态。目前，随着价格持续上涨，东北部分贸易和用粮企业建仓储粮意愿较高，市场可交易粮源紧张。东北基层农民不愿意卖粮。此外，内蒙古一次性储备拍卖也处于抢购状态，计划卖出10680吨。此外，北方港口玉米价格上涨，南北港口倒挂带来支撑，继续提振市场信心。此外，由于近期华北雨雪天气，山东今日上午待卸车辆继续减少至498辆，比昨天减少318辆。今天华北和东北的深加工企业以及华北和华南的港口继续比昨天增加10-30元/吨。注意企业数量。如果到达的车辆还是不多，还是有向上调整的可能。总体而言，玉米供应量阶段性增加仍将牵制市场，但基本面看涨的趋势没有改变，整体高位格局不变，要注意市场卖粮的心态。

棉花:中国棉花价格指数CC指数:14582，下跌16。内外价差过大，而前者现货供应充足，下游购买意愿相对较弱。目前棉花价格波动微弱。未来一年，全球新冠肺炎疫情有望得到遏制并逐渐消亡，全球棉花、棉织品和服装消费将回归正轨；印度和巴基斯坦的棉花产量和等级预计将在2020/21年持续下降。2020年，受天气、疫情、粮食短缺等因素影响，巴西、中亚、非洲等国家新一年的棉花种植面积将明显减少。操作上，如果棉花价格调整回20日均线，就会有更多的轻仓。