比亚迪港股 老虎证券：“口罩+5G”概念加持，比亚迪电子恐成港股新宠儿

泰格社区(Tiger Community)是泰格证券旗下的股票交易软件Tiger Trade的社区板块，致力于打造“更接近交易的美股、港股、英股社区”，打造有温度的证券交易所社区。

在5G更换浪潮下，金属中框+玻璃/陶瓷机身的设计成为主流，陶瓷材料成为主要增长点之一；加上海外市场对口罩的需求强于预期，比亚迪电子美元迎来了新的发展机遇。

投资要素

擅长“热点”，成功贴牌新ipad

上半年比亚迪电子表现强劲，利润同比增长330%。除了组装和零部件业务的持续增长，这主要归功于口罩的贡献。此外，随着新ipad的成功贴牌生产，赢得苹果供应链的份额为长期增长铺平了道路。

口罩的需求仍然很灵活，公司欢迎新的机会

上半年，公司口罩收入快速增长。中国新冠肺炎疫情爆发后，公司开始生产口罩，目前产能已达6500万/天。比亚迪电子已成为全球最大的口罩厂。根据指导方针，口罩的利润率与零部件的利润率相当，未来的主要驱动力将来自海外。

物联网增长势头不减，短期弱势难以改变。长期前景是乐观的

从上半年开始，比亚迪电子的物联网和汽车智能部收入同比增长28.1%，达到43.04亿元，主要是疫情爆发后对智能家居和游戏软件的需求不断增加所带动。上半年，智能产品收入增长39.5%，占总收入的11.5%。

同时，在汽车智能领域，虽然汽车销量有所下降，但由于电子和智能汽车的趋势没有改变，经营业绩仍优于市场。

文本部分

第一，善于“热点”，成功拓展业务边界

比亚迪电子是一家手机零部件制造商和EMS/ODM服务商，客户包括三星、苹果、华为、联想和HTC。

上半年比亚迪电子表现强劲，利润同比增长330%，超过预期的280%。除了组装和零部件业务的持续增长，这主要归功于口罩的贡献。今年2月，该公司改变了业务范围，迅速增加了口罩生产线，口罩产量增加到每天7000多万，成为世界上最大的口罩制造商。

上半年，零部件业务收入增长约7%，达到8615亿元，其中玻璃/陶瓷业务收入同比增长一倍，毛利率达到20%。随着全屏OLED和无线充电技术的普及，在信号干扰较少的情况下，可以看到智能手机对玻璃/陶瓷外壳的渗透力越来越高。

此外，新ipad产品的组装步入正轨，第四季度正式开始交付。预计下半年总产量达到每月200万件，年出货量达到500万件。该公司的目标是在2021年后获得30%的ipad组装订单。

根据对位研究的数据，预计2020年智能手机陶瓷外壳的普及率将从7%提高到60%。比亚迪电子将成为这一领域的领导者，因为他们已经渗透到安卓阵营的核心客户中，成为他们的主要外壳供应商。比亚迪电子最近与三星Galaxy S20$三星$、华为p40、小米K30$小米集团-W$、vivo x50系列、OppO Reno 4系列合作。

值得注意的是，智能手机业务仍然受到华为制裁的压力，并受到美国政府的进一步制裁。因为比亚迪电子高度依赖华为，这对公司手机组装业务构成不小的挑战。

上半年，组装业务收入同比下降16.5%，至99.09亿元，仅达到市场预期的30%左右。市场担心，如果华为最终因美国禁令退出智能手机市场，将对供应链产生巨大负面影响。

其次，下半年口罩需求将保持弹性，医疗器械产品将是中期的另一个驱动因素

上半年，公司口罩收入快速增长。中国新冠肺炎疫情爆发后，公司开始生产口罩，目前产能已达6500万/天。比亚迪已经成为世界上最大的口罩厂。

根据指南，口罩的利润率与零部件的利润率相当，未来的主要驱动力将来自海外，因为最近美国、俄罗斯、印度等西方国家放松管制后，新确诊病例迅速反弹，全球死亡人数已超过100万。

随着冬天的临近，在疫苗被允许发布之前，世界将始终面临下半年爆发的风险。预计2H20年口罩需求将保持弹性，公司口罩收入将达到210亿元左右，占比亚迪电子销量的27%。在海外需求的推动下，预计下半年收入将达到135亿元人民币。即使在后疫情时代，公司也将继续把口罩作为核心业务之一。同时，公司开始批量组装电子烟的雾化器等部件，这将成为未来12年新的增长动力。

此外，今年上半年，比亚迪电子宣布将进入医疗设备行业，重点是牙科和塑料设备，这反映了该公司在制造技术方面的能力，尽管这需要时间来验证，这将进一步增强比亚迪电子的产品组合，更不容易受到消费电子订单可见度的影响。

第三，物联网增长势头不减，短期弱势难以改变。长期前景是乐观的

今年上半年，比亚迪电子的物联网和汽车智能部收入同比增长28.1%，达到43.04亿元，主要是疫情爆发后对智能家居和游戏软件的需求不断增加推动的。上半年，智能产品收入增长39.5%，占总收入的11.5%。

同时，在汽车智能领域，虽然汽车销量有所下降，但由于电子和智能汽车的趋势没有改变，经营业绩仍优于市场。比亚迪的信息娱乐系统目前支持比亚迪所有车型，公司还与第三方汽车厂商建立了深入合作，对IOT营业部有利。四.摘要

虽然疫情对手机和电脑行业造成了不利影响，智能手机出货量也逐年下降，但在5G浪潮的趋势下，随着下半年5G建设的不断推进，5G网络的覆盖面将继续扩大，5G手机的销量和普及率将继续提高，从而比亚迪电子的手机零部件业务成为最重要的观点。

另外，比亚迪电子得益于苹果的两条产品线，一条是平板电脑的组装，一条是陶瓷后盖和玻璃前盖。比亚迪电子可以享受到两种产品销量的增加和自身份额的增加所带来的增长。

V.风险警告

智能手机需求疲软；

口罩供过于求；

三星等竞争对手取得重大进展；

ASp和装配业务利润意外下滑；

本条款不构成也不应被视为购买证券或其他金融产品的任何协议、要约、要约邀请、意见或建议。本文不构成泰格证券对投资、法律、会计或税务的意见，也不构成某项投资或策略是否适合您个人情况的声明，或任何其他个人推荐。