增长点 “十四五”规划将带来哪些增长点和投资机会？

这篇文章最初是苏宁金融研究院在微信官方账号上写的，作者是苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶晋。第一张照片来自易图。

最近，国家正在研究制定“十四五”计划，将对未来五年中国社会经济、人民生活和政府治理的发展做出总体规划。预计十四五计划将于10月26日至10月29日在中共中央五中全会上公布。

在讨论“十四五”计划期间，我们整理了七个受到广泛关注的问题。这些问题很可能在“十四五”期间进一步改革，也将带来新的增长点和投资机会。

1.十四五计划的重点和总体思路是什么？

中国已经进入高质量发展阶段。目前，中国经济增长已经从单纯依靠投资和人口红利转向提高增长效率，决策层也更加注重全要素生产率的提高。高质量发展的要求仍然是中国经济长期稳定和长远发展的基础。

高质量的发展要求中国经济在以下三个方面继续改善:

经济活力，新的需求和相应的供给活动可以不断涌现；

资源配置效率，劳动、资本等生产要素可以自由有序组合；

技术创新，包括对技术创新和环境的投资，涉及引进外国技术创新政策和强调国内市场的竞争力。

从高质量发展的重点出发，“十四五”的总体思路应该是继续走经济建设、政治建设、文化建设、社会建设、生态文明建设“五位一体”的发展道路，更加注重通过开放和市场使生产要素和资源流动、组合更加合理和自由。

2.十四五期间GDp增长目标如何设定？

十三五规划设定的全年GDp增长目标是6.5%。根据2016年至2019年的增长率，要实现这一目标，2020年的GDp增长率需要达到6.0%。显然，受疫情影响，十三五目标难以实现。然而，作为一个预期指标，经济增长率并不是完全僵化的，不像脱离贫困的人数这样有约束力的指标。

在这种背景下，“十四五”计划的具体目标不能定得太高。总结中国过去经济发展的经验教训，增长需求过高往往导致忽视长期改革，回归投资拉动增长的老路。然而，经济确实需要保持一定的增长要求，以确保经济基本面保持平稳运行。

具体目标应该是什么？

从长期来看，中国经济增长率受人口红利减少、储蓄率下降和国际政治经济环境变化的影响，经济增长率面临下行压力。同时，“十四五”计划是我国进入全面建设社会主义现代化国家的新的发展阶段，经济目标增长率需要适应未来五年的增长环境。

因此，“十四五”期间的预期增长率将比以前有一定程度的下降，我们认为将年均增长率定在5%左右更为合适。但考虑到2020年基数较低，2021年的预期增长率会比较高，所以目标可以适当提高到5.5%左右。

此外，也许更重要的是，增长能有多快取决于中国进一步深化改革的进程和从中释放的机构红利。如果改革顺利，将在许多工业领域，城乡之间和消费升级方面刺激新的增长点。

3.“十四五”期间中国经济将面临哪些挑战？

这些挑战包括国际和国内两个方面。国际社会面临两大挑战:

第一，未来全球经济增长会下降。国际货币基金组织预测，未来五年全球经济平均增长率将比前五年下降1个百分点以上，这可能会拖累未来中国经济平均增长率0.4个百分点以上。

第二，以美国为首的中国与西方国家在政治、经济、技术领域的冲突将会继续，未来中国引进技术创新的环境将会恶化。

来自国内的挑战可以概括为:资源配置不够高效，要素流动不够自由，经济结构不够均衡。

其中，资源配置低体现在以下几个方面:国有企业在行业中占据垄断地位，获得超额回报，但在一些竞争领域的经营业绩相对较差，不仅无法形成国际竞争力，而且造成资源浪费；金融资源流向实体经济的程度仍然不足，金融体系内的资金转移和套利空不仅对经济增长贡献不大，而且存在潜在风险；中西部地区政府主导的投资活动存在浪费现象和潜在的政府债务风险。

要素流动自由度不足的表现是:在城市地区，人口控制和大城市户籍制度的缺陷使人口仍然无法完全自由流动，流动人口长期在城市工作，无法获得应有的城市公共服务；在农村，农业生产活动中的各种要素组合被锁定，形成低水平均衡，企业、城市人员等活跃资本难以进入农村发挥规模经济。

经济结构失衡体现在城乡、不同行业、不同人群的收入和财富分配不均，限制了消费增长，不利于社会和谐稳定。

4.“十四五”期间中国经济增长的主要驱动力是什么？

我们认为，中国经济未来的增长空主要来自两个方面。一是在双周期战略指导下，实现“需求拉动供给，供给创造需求”的更高层次的动态平衡，包括消费升级、全产业体系下的产业结构升级和作为重要新增长点的数字经济发展。

除了很多工业领域新的增长点外，要保证内部流通顺畅，经济中的劳动力、资本甚至土地都要自由流动，因为只有流动才意味着活力和顺畅。2019年4月，国家发改委发布了《2019年新型城镇化建设重点任务》。文件中的一段话给每个人留下了深刻印象:

“市区常住人口100万至300万的二类大城市应完全取消定居限制；常住人口300-500万的I型大城市要全面放开和放宽落户条件，彻底取消重点人群落户限制。特大型特大城市应调整和完善积分结算政策，大幅增加结算规模，精简积分项目，确保社保缴费年限和居住年限分数占主要比例……”

这段话其实是在促进劳动力要素的自由流动。

劳动力和资本可以自由流动，土地如何自由流动？土地当然不能流动，但土地使用权可以随着人的迁移而从一个地方转移到另一个地方，即“地随人”。

两年来，“与人同行”的政策一直在悄悄试点。在《2019年新型城镇化建设重点任务》中，还有下面一段，意思是“与人同行”:

“全面落实增加城市建设用地规模和吸纳农业转移人口数量的政策。在安排各地区城镇新增建设用地规模时，进一步加大上年入驻农业转移人口数量权重，发掘入驻城镇的农村贫困人口。宅基地复垦的建设用地指标由投入地使用。”

换句话说，农民工进城后，将其农村宅基地指数换算成输入城市的建设用地指数，相当于农民工拿着“地票”进城，依靠这一资源与城市“谈判”，获得更多的公共服务补偿等福利，最终在城市长期停留。

这样对城乡都是双赢。对于城市来说，随着人口的增加，建设用地指标也在增加，可以降低城市发展的土地成本。事实上，中国经济的长期高速增长在于“土地型工业化”和“土地型城市化”，在农业用地转化为工业用地时，降低了土地价格，降低了城市发展成本。就农村而言，农民离开，宅基地被重新耕种为农用地，人均耕地面积增加，就会出现大规模种植和资本介入的窗口，最终会大大提高农业生产效率。

总的来说，生产要素的自由流动和组合机制将带来经济活力的持续增长，推动经济长期持续发展。

5.未来五年中国将如何进一步对外开放？

2020年，中国建立了三个新的自由贸易区。目前中国有21个自由贸易区，沿海各省都有自由贸易区，四个直辖市都有自由贸易区。FTZ协议的全面实施，意味着中国实现了对外开放的“2.0升级”，为今后进一步对外开放设定了更高的起点。未来，中国将以中国为主战场，实行更加开放的政策，在实体经济和资本市场的更多领域吸引全球元素，实现由内而外的开放。

随着外部环境的恶化，中国应充分发挥其供应优势和完整的产业链实力，在经贸领域赢回更多外国消费者和制造商的青睐，并继续渗透到世界各地更细分的市场和领域。一些政府不欢迎我们，并不意味着这些国家的地方和企业不欢迎我们。

6.未来五年消费如何让中国经济“上一层楼”？

从长远来看，消费升级是必然趋势，也是中国未来经济持续增长的基础。从根本上说，消费的主导因素是收入，消费的扩大取决于居民收入和就业的增长。今年疫情对居民消费影响很大，目前还没有恢复。消费对宏观政策不敏感，促进消费的政策也缺乏。优惠券等刺激方式多为事件驱动，难以解决消费问题的“焦点”，短期效果有限。

要改变这种困境，除了推进保障就业等“六保”政策外，未来五年要更加注重民生保障和社会公平。例如，逐步放开户籍制度将有助于进一步挖掘潜在的消费潜力。学术研究发现了明确的证据，流动人口的消费水平比城镇户籍人口低16%-20%。目前，全国城市有2.9亿未登记移民。在城市化进程中，这些移民将对住房、汽车、家电、医疗和教育等一系列耐用消费品和服务产生巨大需求。

7.“十四五”期间还需要加快哪些关键领域的改革？

目前，中国仍有许多领域需要改革和调整。我们要讲两个重点领域的改革:国企改革和城乡发展。深化这两个领域的改革将释放巨大的发展红利。

首先，在国有企业改革领域，要解决国有企业的低效率问题，必须通过混合所有制改革和适当退出企业管理层面来缓解。在混合所有制改革过程中，既要防止国有资产流失，又要强调民营企业深度参与经营决策，尽量保证其股权和投票权平等。

从长远来看，国有企业混合改革的目的是引入更有效的私人资本。从这个思路出发，在行业层面，引入更多活跃的民营企业，可能会带来更好的效果。因此，我们预计，在“十四五”期间国有企业混业改革进行到一定程度后，我们可以看到，国民经济中更多的竞争性领域和非国民经济、民生领域向民营企业全面开放，竞争性市场可以“锻造”国有企业的核心竞争力。

其次，在城乡发展领域，要深化户籍制度改革进程，全面放开户籍限制，鼓励农村人口进城，鼓励外来人口落户。尤其是，不要怕大城市人口过剩。一方面，人口和城市本身会根据激励机制进行协调，达到各自的平衡；另一方面，人口和城市也需要政策推动，增加城市公共服务供给，改善交通和环境，不断提高大城市的人口承载能力。

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