独角兽基金 6只独角兽基金获批 值不值得个人投资者买？

随着CDR政策的逐步实施，普通投资者参与“独角兽”CDR投资的渠道也在打开。6月6日，中国证监会官网披露，已批准南方、E基金、嘉实、华夏、汇天富、招商局6家基金公司申请三年封闭式运营战略配售和混合证券投资基金灵活配置。

据悉，目前已建立工农外交关系的五大国有银行和股份制银行招商银行均被安排参与代销可投资cdr的资金。投资者可以在下周通过线下银行网点或上述基金公司的在线平台购买上述基金。

记者致电上述6家基金公司的客服热线咨询。其中南方基金客服热线表示，普通投资者可以在6月11日至6月15日期间申购。嘉实基金和E基金的客服热线表示，尚未收到CDR基金的基金合同，也尚未获得该基金的申购明细。汇天富基金客服热线称，该基金刚刚获批，预计下周申购。

基金参与技术巨头战略配售，综合成本低

公开信息显示，6家基金公司于5月29日向证监会提交材料，5月31日受理，6月6日6家公司正式获得封闭式三年战略配售和混合基金灵活配置审批。

六大基金申请的项目名称中，有“战略布局”二字。所谓“战略配售”是“定向配售给战略投资者”的简称，是新股发行阶段的一种股票配售。上述基金可以以CDR的形式参与科技巨头回归a股的“战略配售”，因此被称为CDR基金。

根据公开信息，每个产品的募集规模上限和下限分别为500亿元和50亿元，募集资金将按照预计规模300亿元左右进行。预计6月11日开始募集资金。零售认购期为6月11日至6月15日。这些基金将出售给个人投资者，认购限额为50万元。6月19日为机构认购期，出售给社保基金、养老金、企业年金基金、职业年金基金等特定机构投资者，其中社保基金、养老金优先。

据业内人士称，CDR基金是公开发行的一项重大创新。普通投资者可以通过战略配售基金成为知名科技企业的战略投资者，与国家社保、养老机构享有同等的配售优先权。未来，他们可能会投资小米、JD.COM、阿里等技术创新企业。

北京某基金从业人员指出，CDR基金优先考虑个人客户认购，创下同类基金历史新低。认购费、管理费、托管费等综合费用不到普通基金的十分之一。

作为第一批CDR基金发行人，以上六家基金公司实力雄厚。从自身规模来看，2018年一季度末，E基金、华夏、嘉实基金公司的非货币规模分别为3007亿、2394亿、2333亿，排名第一、第三、第四。汇天富、南方、招商局基金也位列前十，分别为2158亿、1978亿、1581亿，排名第七至第九。

减少CDR对二级市场的影响，投资者关注风险

关于“战略配售”政策设定的考虑，中国证监会曾表示，“为了减少发行存托凭证对二级市场的影响，维护市场稳定。”根据券商的分析，企业在未来发行cdr时，将能够采用战略配售，就像IpO一样。考虑到前期可能会有大量的CDR产品，战略配售将成为发行过程中的必然选择。

关于CDR的投资前景，招商局基金认为，相对于a股现有的科技板块，CDR估值相对较低，成长性较好。统计显示，过去5年创业板综合指数估值区间在50-100倍之间，目前估值约为59倍，远高于纳斯达克27倍估值；但创业板综合指数近五年的业务收入和净利润增速低于CDR企业。目前中美科技板块估值差距较大，美国CDR企业估值相对较低，但实际上CDR企业盈利能力更强，因此CDR企业有望在回归后回到a股科技企业估值水平。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，投资CDR基金需要注意两个投资风险，一个是流动性风险。这种类型的基金需要在3年内关闭，3年内不能赎回，除非一些基金通过LOF上市，它们可以在市场上交易股票。另一个风险是，在配售独角兽时，此类基金一年内不能出售。也就是说，这些基金认购了独角兽的CDR股份后，如果一年后股价跌破发行价，就要面临亏损，只有股价高于一年后的发行价，才能获得回报。

在杨德龙看来，一方面，风险取决于独角兽的运作，以及它能否保持利润增长。另一方面，这取决于全球股市的未来环境。如果未来全球股市调整，可能有破发的风险。建议投资者按个人资金申购，适当控制申购总量。

■声音

独角兽基金值得买吗？

财经评论员朱邦玲:

已批准6项CDR公共基金。也叫“独角兽基金”，因为它针对独角兽企业的战略布局。

推出“独角兽”基金的背景是a股近期进入大规模IpO时代。具体来说，大公司集中上市，独角兽和大象蓝筹股轮流IpO。这种现象引起了投资者对a股融资压力的担忧。很多投资者担心大公司IpO会对a股产生吸血效应。

设立CDR基金产品可以一举两得。一方面扩大了投资者范围，允许有实力的机构和代表广泛公共利益的机构参与，让普通投资者也可以间接分享机构红利。同时给a股市场带来了上千亿的增量资金，减缓了市场资金的压力。

“独角兽”基金的亮点在于，配置用于战略配售的股份较多，胜率较高；或者可以折价参与配售，股价低；a股IpO价格较低，发行价格与二级市场存在价格差距，因此新股发行时可能会有很大的利润。

但CDR基金产品在收益方面也有局限性。第一，三年锁定期影响资金流动性。第二，分配的股份数量存在不确定性。如果配股数量不大，对于数百亿的独角兽基金来说，可能是九牛一毛，很难大幅提高基金收益。第三，发行的信用违约互换数量存在不确定性。如果一年发行的cdr数量少，基金会依靠信用债券和普通债券来维持全年收益，收益不会太乐观。

新京报记者王全浩