股神巴菲特 伯克希尔市值4500亿美元！盘点股神巴菲特缔造的庞大商业帝国

证券4月24日，巴菲特无疑被世界公认为当代最优秀的投资者之一——甚至可能没有“一个”，但很多人往往忽略了这一点。巴菲特其实是一个优秀的企业家，他掌管着当今世界仅存的超级企业集团之一。

当然，罗马不是一天建成的。1962年巴菲特收购伯克希尔时，后者只是一家简单的纺织公司，形势相当艰难。但现在这家公司市值已经达到4520亿美元左右，在美国上市公司中排名第七，在非科技公司中排名第一。

用巴菲特自己的话来说，伯克希尔是一个“复杂的企业集团，并且在不断努力变得更加复杂”。说起来，这个复杂的企业集团和公司庞大的投资组合似乎是两回事，但巴菲特已经说明了其中的奥妙:它们统一在一个大前提下，即“长期资本增长最大化”。

保险是基础

以1967年收购国保为标志，巴菲特正式推出了他用保险公司支持整个集团扩张的神奇模式。随着伯克希尔的不断扩张，保险业务收入和利润在整个公司层面的比重一直在缩小。然而，这并没有改变这一业务仍然是伯克希尔的基础的立场。秘诀在于这项业务能够为公司提供源源不断的资金，这就是所谓的“浮动存款”。

所谓浮动存款，是指在支付保险费之前，伯克希尔哈撒韦保险业务手中所剩的资金。这些资金确实是用来支付的，往往要等到几年甚至几十年后，也就是说巴菲特的公司掌握了大量的零成本资本。截至2019年底，伯克希尔账面上的浮动存款已达1294亿美元。

目前伯克希尔的保险业务主要由四部分组成，分别是以车险为主的GEICO、以再保险为主的General Re、以追溯再保险为主的BH再保险集团、BH primary。

进军其他行业

以保险业务为起点，巴菲特在几十年的行军中，征服了一个又一个企业，涉足了一个又一个行业。现在，他们的综合企业集团已经包含了大量来自保险以外的业务。通过公司非保险子公司的品牌统计，人们可以清楚地看到伯克希尔公司扩张到了什么程度。

BNSF铁路公司有近400家子公司，它们是从自己160多年的历史中不断收购而来的。这家公司有8000多辆机车，行驶在5万多公里的铁路上，有4.5万人为其工作。在美国中西部辽阔的远野上，他们承担着旅客、食品、汽车的重要运输任务。

通过煤炭、天然气和太阳能，伯克希尔哈撒韦能源公司为全球近1200万客户提供服务。

在巴菲特眼里，交易机会只有好有坏，他完全不局限于某些特定的行业。例如，他的收购目标包括工业公司精密铸件、批发供应链公司麦克莱恩公司、内衣公司水果织机、地毯公司肖工业、电池公司金霸王，以及食品和冷饮连锁店DQ……...此外，伯克希尔还持有食品巨头卡夫亨氏等公司相当多的股权。

但是，巴菲特的收购肯定不是随机选择的。乔治·华盛顿大学法学教授坎宁安指出，虽然他们的领域不同，但这些收购目标有一些共同点，例如，他们都是重视声誉的企业。

有趣的是，伯克希尔总部，这个帝国的中心，掌管着许多子公司，员工不到30人。正如摩根士丹利(Morgan Stanley)的潘指出的那样，伯克希尔采用完全授权的管理结构，允许每个子公司根据其长期目标做出自己的决策。这些子公司确实有这样的资格和能力，潘解释说。其实他们在各自市场都有很强的护城河，都在一定程度上离开了主要竞争对手。

股票投资组合引起了很多关注

当然，很多投资者最关心的是伯克希尔的股票组合。这一点不难理解，因为伯克希尔子公司的经营业绩只与伯克希尔股东的利益有关，但其股票组合可以被很多外部投资者参考和借鉴。

截至去年第四季度末，伯克希尔投资组合的十大尴尬股票分别是美国运通、穆迪、达美航空线路空、美国银行、美国联合银行、可口可乐、纽约梅隆银行、富国银行、苹果、摩根大通等。

不难看出，从行业角度来看，有保险背景的巴菲特对金融行业的了解更为透彻，这里自然成了他重仓股票的聚集地。可口可乐是他几十年来的主要投资对象，不仅因为巴菲特是可口可乐的铁杆粉丝，还因为可口可乐完全符合巴菲特理想的投资对象标准——品牌强大、竞争优势巨大、业绩稳健、可预测。

巴菲特一直强调，投资者必须彻底了解自己的投资目标。正因为如此，他长期回避在科技领域的投资，后知后觉，这也让他错过了很多机会。但近年来，巴菲特的立场明显松动。比如他在2016年开始购买苹果股票，现在已经成为他投资组合中的第一只重量级股票。去年四季度末，股市市值达到737亿美元左右，是排名第二的美国银行的两倍多。此外，巴菲特也在2019年开始打造亚马逊，这也是最新的证明。

但近几年来，巴菲特在并购和股票开盘方面鲜有新举措，伯克希尔的帝国扩张速度大幅放缓。截至去年年底，伯克希尔拥有1280亿美元的现金储备。巴菲特解释说，由于美国股市的长期牛市，所有潜在收购者的价格都上涨了。

但自2020年以来，形势急转直下，新冠肺炎疫情的扩大直接导致美股暴跌，以创纪录的速度跌入熊市。2008年到2009年，上一次金融危机期间，巴菲特频繁出手，交易量很大。例如，当时BNSF被装进了口袋。那么这一次，他是不是很快又准备带着剑出门了？也许，在5月初的第一次网络股东大会上，外界会得到一些重要的线索。