贴现率是什么意思 贴现率是什么意思?贴现率怎么用

贴现率是什么意思？折扣率怎么用？

贴现率是现代经济学中的一个概念，它解决了今天如何评价未来经济活动的问题。贴现率为正，意味着未来的一美元不如现在的一美元多，价值随着时间的推移而降低。反之，如果折现率为负，说明未来的钱比现在更重要。我在R&D投资第一，资产投资第二的企业类型中提到过。如果要在估值中去掉医药公司在R&D的线性投资，但结果出来得比较晚，那么这类医药公司对新药的估值应该是负贴现率，即如果能确定药品，就应该提前对应利润。

正贴现率很简单。如果今天投资100万的项目，以后能收回200万，比如5年200万，那么现在15%的折现率就是100万。如果10年内能收到200万元的项目，年贴现率为7%，与无风险收益相比较。比如中国5年期定期存款利息约为7%。

为什么看折现率是看这个收益和无风险收益的对比来计算机会成本，这也是为什么降息了，股票资产上升了，因为折现率也下降了。相反，如果原来7%的无风险回报已经降到了6%，那么资产应该更贵。投入100万元，10年后收回200万元计算余额。现在13年收回200万就够了，所以这个资产回报率可以低一些。

葛老的传统价值投资思想强调廉价买入，即利用股票价格与企业内在价值的偏差，以低于股票内在价值相当大的折价买入股票，在股票价格上涨后以高于内在价值的价格卖出，以获取超额利润。巴菲特还认为，股票投资有两个要点，第一是如何找到一个好的企业，第二是如何对其进行估值。如何找到一个好的企业已经说了很多遍了，折现率的使用主要在于第二点，就是如何对企业进行价值评估。

价值投资者在发现一个优秀的企业后，为了找到一个购买点，需要对企业进行粗略的估值，以判断企业的内在价值，并与企业股票的市场价格进行比较。巴菲特提出了贴现现金流法估值模型(DCF估值)，也解决了估值问题。他说，今天任何股票、债券或公司的价值都取决于预计在资产的整个剩余使用寿命期间产生并以适当利率贴现的现金。巴菲特认为内在价值的定义很简单，就是一个企业在余生中所能产生的现金流的贴现值。巴菲特的现金流贴现法是一种可以粗略估计公司内在价值的方法。当然是在优秀企业的前提下。

这种估值方法有2个难点，一个就是公司现金流基础，一个就是贴现率，贴现率就是无风险利率，巴菲特认为贴现率为美国5年期国债的利率，国内通常用5年定期存款利息或者5年国债利率。举一个例子，查看1973年华盛顿邮报的报表，可以看出公司1973年的华盛顿邮报自由现金流为1040万美元。当年美国长期国债收益率6.8%。那么按照巴菲特的DCF模型，只要华盛顿邮报业绩不出现下滑，或者下滑后能再恢复到这个程度，华盛顿邮报的内在价值是1040/0.68=1.6亿美元。当时华盛顿邮报市值8000万美元，巴菲特很好的诠释了5毛钱买1元钱东西的奥秘，当然判断内在价值的基础还是巴菲特认为华盛顿邮报能有每年赚1000万美元的基础，即便短期华盛顿邮报出现了利润大幅度下滑，但是因为是政策影响，不是企业自身的经营问题，巴菲特认为只要政策影响过去，企业就会回到正常的经营上来，实际上巴菲特用了大概4年时间的持股，华盛顿邮报回到正常的经营轨道上来，这笔投资巴菲特也获得了几百倍的总回报。