转股溢价率高好还是低好 什么是转股溢价率？转股溢价率高好还是低好

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在日常交易中，人们通常使用可转换债券的溢价来衡量可转换债券的股权。转换溢价率是指可转换债券市场价格相对于其转换价值的溢价水平。可转换债券的溢价越低，可转换债券的股权越强。

转换溢价率和纯债务溢价率

在牛市中，可转换债券的正股随市场上涨，可转换债券价格也相应上涨。在这种情况下，纯债券的价值对可转换债券的影响很小，纯债券的溢价在实际操作中几乎没有参考价值。这个时候要注意可转债的溢价率。

可转换债券的溢价率是指纯债券的溢价率和可转换债券的溢价率。纯债的溢价率表示可转换债券价格超过纯债价值的程度，表明债务的强弱。在计算中，可转换债券价格减去纯债务价值，除以纯债务价值，再乘以100%。每只可转债目前价格在130元以上，最高的是海化可转债(125，822)，一度达到389元，纯债溢价高达289%。最低价是成兴可转换债券(110078)，按人民币137.09元计算，纯债券的溢价为47.69%，不算低。可转换债券的整体溢价如此之高，以至于所有的可转换债券都是弱债。从这个角度来看，购买可转换债券所涉及的风险几乎等于购买股票的风险，可转换债券特殊的债务保护功能不复存在。

另一个指标是可转换债券的溢价，它表明可转换债券价格超过可转换价值的程度。计算的基础是可转换债券价格减去可转换价值，除以可转换价值，再乘以100%。转换价值计算如下:面值除以转换价格，再乘以正股价。以6月8日的股价为基础，如果将金鹰可转换债券(110232)折算成6.28元，折算成每只可转换债券的股数为100/6.28=15.92股，再乘以10.62元的正股价，折算值为169.07元。可转换债券价格为179.49元，因此可转换溢价率为(179.49-169.07)/169.07×100% = 6.16%。

最高转换溢价率为成兴可转换债券，为75.59%。可转换债券的最低溢价为-1.21%，实际上是一种折价交易。

当溢价较高时，投资者普遍看好市场前景。如果市场调整或可转债发生变化(如触发赎回条款)，人们对可转债未来的预期也会发生变化。这样，如果一只可转换债券的溢价较高，就可能要承受双重压力，一是股市调整带来的压力，二是预期变化导致溢价降低带来的压力。有时候，双重压力的叠加甚至可能导致可转债单日跌幅远大于正股跌幅。例如，锡业可转换债券(125960)，6月1日，正股上涨0.30%，但可转换债券下跌5.96%；6月4日，股票下跌9.50%，可转债下跌10.37%。再比如6月4日天耀可转债下跌9.98%，可转债下跌14.17%。6月1日，上电电力公司可转债下跌10%，可转债下跌11.74%。更有甚者，西岗可转换债券的股价在6月4日下跌了10.03%，而可转换债券的跌幅实际达到了30.04%。这无疑使可转换债券持有人在短时间内遭受巨大损失。

所以不要认为投资可转债的风险一定比投资股票低，这要看什么条件。如果情况发生变化，我们应该及时调整投资策略，以避免扩大的风险，争取更大的回报。

风险参照费率估算，避免事后诸葛亮，指导实际操作。

转股溢价为负时应引起注意，负溢价率告诉我们，无险套利机会也许很快出现。溢价率只是一种辅助指标，还应用其他方法综合判断。