恋恋秀场 斗鱼“熬”到上市 游戏直播进入双寡头时代

每一个记者徐连连实习记者董每一个编辑

经过多次跳跃，斗鱼终于在美国上市。不过上市第一天斗鱼开盘就破了，跌了4%。截至北京时间7月18日凌晨1点15分，斗鱼股价下跌1.48%，至11.33美元，市值36.8亿美元。

事实上，近年来中国股票在美国上市时出现突破的情况并不少见。视频巨头爱奇艺和bilibili上市时都遭遇了休整。《国家商报》记者注意到，除斗鱼外，中国视频直播上市公司股价集体下跌，虎牙直播、YY >聚倍、陌陌均出现不同程度下跌。

在斗鱼上市前夕，7月9日，CLSA将虎牙的直播评级从买入下调至跑赢大盘。

虽然上市后股价表现不佳，但斗鱼上市在业内仍具有重要意义。直播平台第一梯队的公司都完成了上市。专注于直播游戏的斗鱼也在2019年第一季度首次扭亏为盈。根据斗鱼披露的信息，斗鱼未来将加大对电竞内容的投入。从现场游戏轨迹来看，斗鱼和虎牙都上市了，将中国现场游戏带入双头垄断时代。

从千播大战到寡头垄断战争

直播这种新的娱乐形式的兴起可以追溯到2008年属于聚会时代的YY之声。这款用于游戏交流的即时通讯软件，开创了游戏直播的先河，逐渐成为视频直播平台。

另一条轨道上，田歌互动的9158，刘建芳，优酷，酷6等。一个接一个地开始表演。这两条轨道上的竞争对手都是基于pC的，尽管他们的模式和目标用户不同。随着移动互联网的兴起，直播成为了一个资本出路。

2014年左右，直播行业开始大规模进入大众视野。随着资本和巨头的涌入，直播行业迎来了“千播大战”，但很多平台只是昙花一现。

2014年，出生于80年代的陈少杰和法晓张文明将AcFun的直播更名为斗鱼电视，专注于游戏直播。斗鱼一成立，就收到了奥菲动画2000万天使投资。很快，斗鱼直播在直播界迅速走红。

此后不久，斗鱼从红杉资本获得了2000万美元的A轮投资，发挥更为积极，与YY Live展开竞争。为了迎接斗鱼，YY Live单独成立了虎牙Live，也是深度介入游戏直播领域。

根据中国互联网络信息中心的数据，2015年至2017年，中国互联网直播用户数量从3.25亿增加到4.22亿，占互联网用户比例大幅上升。到2017年，直播网民比例将达到54.66%。截至2018年6月，网络直播用户数量再次创新高，达到4.25亿，比2017年底略有增加294万。视频直播领域拥有庞大的用户群，也成为各大玩家搏击的红海。

新移民的涌入仍在继续。龙珠、盈科、花椒、熊猫直播等平台相继上线，直播成为首都的宠儿。其中，王思聪本人担任CEO的《熊猫直播》相当亮眼。但退潮了，平台死了，熊猫输了直播战场，小辣椒和六间房合并，盈科上市...直播平台格局初步确定。

一位投资者告诉记者，中国的直播行业是随着移动互联网时代崛起的一种新的娱乐模式。目前，现场游戏和现场娱乐是两种主流模式。作为典型的激素经济，直播一直备受争议，但不可否认的是，直播已经成为现代人生活方式的一部分。从游戏直播轨迹来看，未来必然是斗鱼虎牙的时代。

资本加持下的巨型游戏

长期以来，斗鱼一直在资本的海洋中“游”，是第一个“游”进D轮融资的。

在获得红杉资本2000万美元的A系列融资后，斗鱼开始频繁赞助国内顶级电竞俱乐部，仅在2014年就先后被命名为HGT、EDG等俱乐部。2015年上半年，斗鱼成为直播游戏的领头羊。

资本随之而来。2016年3月15日，斗鱼在腾讯牵头的B系列融资中获得1亿多美元。5个月后，斗鱼再次宣布完成了凤凰资本和腾讯牵头的15亿元人民币C系列融资。截至2016年，斗鱼累计融资超过20亿元。同时，竞争对手虎牙直播在2016年底才完成7500万美元的A辑融资。

当时熊猫直播也在2016年9月完成了6.5亿元人民币的一轮融资，2017年5月获得10亿元人民币的一轮融资。2018年3月，斗鱼和虎牙宣布同时收到腾讯投资，其中虎牙收到融资4.616亿美元，斗鱼收到腾讯投资6.3亿美元。

腾讯为斗鱼参与了几轮融资，斗鱼登陆资本市场，意味着腾讯又投了一家上市公司。首次公开发行后，腾讯全资子公司油桃投资有限公司持股37.2%，仍为最大股东；陈少杰持有13.3%的股份；张文明持有1.7%的股份；董事长蔡通过敖东投资有限公司持有2.4%的股份；凤凰福居有限公司持股5.6%，红杉资本等机构成员持股9.1%。

“斗鱼可能不会在最佳时机上市，但也不晚。上市后，斗鱼在资本上会更加灵活，有利于接下来的电竞战略和海外战略。”一位直播行业的分析师表示，无论下一步直播行业朝什么方向发展，没有资金的帮助，只能原地踏步。

但是直播行业还有一个显著的特点，就是平台难以盈利。2015年7月熊猫直播上线后，当年亏损5000万，2016年亏损5亿，2017年亏损8亿。斗鱼招股说明书显示，斗鱼2016年至2018年总收入分别为7.87亿元、18.86亿元和36.54亿元，但2018年净亏损8.76亿元。

没有资金，直播平台无法生存。3月底，经过1286天的运营，熊猫直播正式关闭，退出战局。熊猫直播创始团队成员首席运营官张居源在内部信中透露，在2017年5月获得B轮融资后，熊猫直播22个月没有外部资本注入。

尽管去年一季度亏损1.56亿元，斗鱼招股说明书显示，2019年一季度营收14.89亿元，较去年同期6.67亿元增长123.24%；净利润1820万元，同比增长111.67%。剔除股权激励费用后，调整后净利润为3530万元，比去年同期调整后净亏损1.5亿元增长123.55%。斗鱼在过去的第一季度将亏损转化为利润，向资本市场证明了它的盈利能力。

付费用户数量方面，斗鱼意识到第一季度付费用户数量从去年同期的360万增加到了600万。按日常工作，还是有空付费用户的。

触角延伸到泛娱乐领域

很多直播平台都存在过度依赖直播，收入结构单一的问题。但近两年来，各平台开始想方设法使收入结构多元化，一个重要的探索方向就是泛娱乐业务。

斗鱼招股书显示，2016年至2018年，直播收入占斗鱼收入的比例分别为77.7%、80.7%和86.1%，广告和游戏推广收入的比例分别为22.3%、19.3%和13.9%。目前，斗鱼已经开始在电商、广告、线下活动、艺人经纪等方面尝试。

前不久，斗鱼在武汉河滩举办了第四届斗鱼现场节，1500多位人气主播登台表演，三天时间吸引了41万多人参加。在互联网上，观看人数超过3.1亿，直播室的峰值热度超过2100万。

但是随着用户在不同赛道上的时间竞争越来越激烈，用户红利逐渐耗尽，斗鱼和其他直播平台一样，也面临着一个共同的问题:野蛮成长之后，用户要满足什么？

游戏，影视剧，短视频，网剧...不同轨道上的竞争对手都在为用户争夺有限的时间。有行业分析师认为，直播行业的野蛮增长前半段已经过去，后半段是内容平台时代。在内容为王的直播行业后半段，高质量的内容输出是吸引和留住用户的重要起点。

在今年的斗鱼嘉年华上，斗鱼选择了“少年与少年不同”的主题。由此可见，斗鱼希望夺取现在的年轻权力。面对这个最具活力的群体，斗鱼已经渗透到泛娱乐领域，为用户提供更丰富、更多样化的内容。在Betta看来，“这打破了游戏直播行业的发展壁垒，扩大了游戏直播行业的发展空”。

显然斗鱼也在寻求改变。嘉年华期间，斗鱼JD.COM电竞舞台上举办了DOTA2水友大赛、DNF主播挑战赛等多项互动活动，也吸引了英特尔、JD.COM、苏宁等众多科技和游戏厂商。不难看出斗鱼在寻求不同的商业货币化渠道，或许直播平台会突破主播礼物分享和流量带来的广告两种货币化模式，依靠带货盈利。

面对即将到来的5G商业化，斗鱼行业已经提前试水，与华为、中国移动合作推出5G+VR高清直播。在内容方面，斗鱼现在已经开始向科技、教育、体育、娱乐、短视频等多种直播内容拓展。，以吸引用户，增强用户粘性。