新东方市值 新东方市值只剩15亿美元 俞敏洪股权变动或存疑

新东方是中国第一家在美国上市的中国教育企业，最近屡遭打击。17日，公司宣布收到SEC关于VIE结构调整的调查函。18日，著名机构空再次抨击浑水研究，发表质疑新东方的研究报告，将其评级调整为“强卖”。

受此消息影响，新东方17日暴跌34%，18日再次暴跌35%。两天暴跌57.32%，创五年新低，市值大幅缩水至14.7亿美元。新东方没有对泗水的这份报告空做出任何回应。

VIE结构调整猜想:余洪敏“下一局打大棋”？

面对如此大幅的股价下跌，新东方创始人、董事长兼总裁俞洪敏可能会感到愤愤不平，因为在他看来，VIE结构调整是为了“维护上市公司股东的利益”。

事实上，VIE结构只是现行制度框架下的权宜之计，没有完善的法律约束，因此海外上市公司对国内实体的“控制权”具有高度不确定性。新东方对VIE结构的调整，重点是“控制”。

7月11日，新东方宣布简化中国新东方股权结构，将11名股东持股比例变更为100%于。根据新东方的解释，除余外，其他10名股东均为公司原员工，不再在新东方工作。新东方认为，让上市公司股东受益的最佳方式，是尽可能将国内实体的股权保留在与公司关系密切的人手中。作为公司的创始人、董事长兼首席执行官和海外上市公司的股东，于尽职尽责。

“这无疑是一个负面消息。在美国投资者眼中，股权变动将全部股份集中在一个控制人名下是一件大事。”一位美国投资银行家在接受媒体采访时表示，“更有甚者，由于中国证券交易所财务造假、支付宝VIE风波、顺威教育前CEO擅自转让国内资产等一系列事件，美国资本市场的投资者和监管机构对中国公司的信任度大幅降低。”但有分析师认为，新东方的VIE调整与支付宝事件完全不同，美股投资者可能反应过度。

无论投资者是否反应过度，余收购中国新东方的行动似乎不像新东方解释的那么简单。除了“维护股东利益”的原因外，还有“余暗战投资人”、“策划私有化退市”等猜测。

有分析师认为，新东方的主要投资者老虎基金只持有海外新东方的股份，对中国新东方没有直接控制权。但一旦创始人与投资人发生冲突，中国新东方原本分散的股权结构可能成为老虎基金从内部夺取中国新东方的特洛伊木马。

另一个关联是俞洪敏是否会效仿马云，在民营化的道路上越走越远。一些美元基金投资经理表示，新东方的VIE结构调整是为其下一次私有化或向国内a股转让铺平道路。

关于私有化炒作，有分析师指出，要想谋求私有化，新东方必须让其海外上市公司的股东控制其本地子公司，即让实际控股股东回购其股份，回购股份涉及的交易价格最为敏感。被SEC担保的绝大多数投资者的利益很容易与个别公司股东的利益发生冲突。也许这就是SEC调查的核心。

此外，互联网上出现了另一个未经证实的崩溃原因版本。该网友表示，新东方的倒闭是由于俞洪敏将股份抵押给投资银行，融资收购其他股东47%的VIE股份，导致大鳄围剿。